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浅谈风险投资对公司IPO融资成本的影响,风险投资、私募股权和首次公开募股是什么意思?

浅谈风险投资对公司IPO融资成本的影响

风险投资、私募股权和首次公开募股是什么意思?首次公开发行(IPO)是指企业或公司(股份有限公司)首次向公众发行股票(IPO是指股份公司首次向公众发行股票的方式)。私募股权投资也是私募股权投资

风险投资的退出方式有哪些?

风险投资退出机制是风险投资运作过程中最后一个也是最关键的环节。 风险投资的退出机制是否完善有效,退出方式的选择是否恰当,是风险投资成功的关键。 风险投资的实现和回收主要有两种方式:1 .公开上市 首次公开发行(IPO):指企业首次通过证券交易所向投资者发行额外股份,为企业发展筹集资金的过程。 首次公开发行对股票市场有很大影响。 股票可以理解为一种商品,而股票市场最初是一个正规的企业发行,iPO是首次公开发行(IPO,或新股上市)“IPO”是指新股上市 未上市企业通过股票上市,可以扩大所有企业家的股票资产。当股票出售时,他们可以获得一笔收入来扩大再生产。 美国首次公开募股急剧增加的背景是企业家。首次公开发行(IPO)是指企业通过证券交易所向投资者增发股票,为企业发展筹集资金的过程。 什么是风险投资,在我国是一个具有特定内涵的既定概念。事实上,它被翻译成首次公开发行(iPO ),这意味着新股上市 未上市企业通过股票上市,可以扩大所有企业家的股票资产。当股票出售时,他们可以获得一笔收入来扩大再生产。 美国首次公开募股急剧增加的背景是企业家,

风险投资、私募股权和首次公开募股是什么意思?

风险投资、私募股权和首次公开募股是什么意思?首次公开发行(IPO)是指企业或公司(股份有限公司)首次向公众发行股票(IPO是指股份公司首次向公众发行股票的方式)。私募股权投资也是私募股权投资

风险投资的退出方式有哪些?

浅谈风险投资对公司IPO融资成本的影响范文

摘要:关于风险投资对首次公开募股融资成本的影响,主要有两种理论。根据认证与监管理论,风险投资在减少公司与资本市场之间的信息不对称、认证与监管方面发挥着作用,能够降低公司的首次公开发行成本。声誉效应理论认为首次公开发行能够给风险投资机构带来声誉。风险投资有动机提前上市公司,这将增加公司的首次公开募股成本。

:风险资本;首次公开发行融资成本;认证和监督理论;声誉效应理论;

1。导言

风险投资(Venture capital)是指专业金融家为初创企业提供金融支持并收购股份的投资模式。从投资增值的角度来看,首次公开发行是风险投资退出的最佳方式。Ritter (1987)将融资成本分为直接成本和间接成本。直接成本包括承销成本、赞助成本、代理成本和其他会计分录成本。间接成本是指上市时的折价,即原股东本应享有的收益部分将由二级市场的其他股票购买者享有。

对于一家无名公司来说,风险投资的资本实力和专业投资能力在减少公司与资本市场之间的信息不对称、认证和监管方面发挥了作用,这体现在首次公开发行(IPO)的融资成本较低。然而,另一方面,风险投资具有短期性和盈利性。为了保证稳定的现金流和提高声誉以获得更多的融资,风险投资有动力推动其投资的公司提前进入资本市场。这样,公司只能以较低的发行价格吸引投资者,使得公司的上市和融资成本更高。

2。文献综述

2.1风险投资可以降低首次公开发行成本,支持认证和监管理论

第一种理论认为风险投资具有认证功能,它将公司的价值信号传递给具有专业投资能力的并购市场,减少上市公司与投资者之间的信息不对称。与此同时,风险投资项目将被筛选和选择来监督公司的运营,从而可以选择和培育业绩或增长更好的公司。

Megginson等人(1991)提出了认证理论。他们比较了1983年至1987年美国320家有或没有风险投资背景的公司,发现前者的抑价水平低于后者。风险投资部分替代和补充了银行和承销商对上市公司的推荐和担保,有助于减少上市过程中的信息不对称。因此,风险投资公司参与首次公开发行可以降低上市公司的首次公开发行成本,降低抑价水平。此外,具有风险投资背景的公司更有可能吸引高质量的承销商和审计师,并能以更少的佣金为上市公司聘请更好的承销商,从而降低上市公司的直接成本。

林和史密斯(1998)提出了监督和筛选理论。风险资本可以选择和培养业绩或增长更好的公司。因此,有风险资本支持的企业的内在价值大于没有风险资本支持的企业,从而给投资者一个积极的信号,并在资本市场上表现出较低的首次公开发行贴现率。Barry,muscarella,peavy,vetsuypens等人(1990年)从1978年至1987年以433家企业为样本。他们发现,风险投资所投资的行业相对集中,风险资本家对企业有监督作用,对企业管理有重大影响。他们的研究表明,抑价水平与风险投资控制、持有时间和风险投资公司实现的项目投资数量呈负相关。监管服务被认为是向企业提供的增值服务,得到市场的认可和资本市场低抑价的回报。

国内一些研究支持认证监管理论。陈伟等人(2013年)发现,基于中小板样本,风险资本降低了首次公开募股抑价。王虞书(2017)基于2009-2015年中国创业板484家上市公司的研究,发现有风险投资背景的公司的首次公开发行抑价率明显低于无风险投资背景的上市公司。

2.2风险投资将增加首次公开发行成本,支持声誉效应理论

第二种理论认为风险投资有追求声誉的本能,特别是年轻的风险投资者会选择让企业尽快上市以获得声誉,从而获得下一轮融资。另一方面,风险投资干预具有逆向选择的效果,因为优质企业会选择内部融资等其他融资方式,只有质量差的企业才会积极寻求风险投资。

Gomper (1996)以1978-1987年间有风险资本背景的433家上市公司为样本,发现年轻的风险资本(成立时间不到6年)参与被投资公司管理的时间比有经验的风险资本(成立时间超过6年)少,平均比成熟的风险资本支持的公司早两年上市,且抑价程度较高。为了创造和保持良好的声誉,并向市场传递关于自身投资能力的有利信息,风险投资,特别是年轻的风险投资家,将选择让企业尽快上市。

国内也有一些研究支持声誉效应理论。陈孟珙等人(2011)发现,在内地中小企业和香港主板上市的中国企业中,风险投资参与企业的首次公开发行折价明显高于非风险投资参与企业。李耀和张魏紫(2011)、游大明和曾伟(2012)基于2009年至2010年在中国创业板上市的153家公司,实证研究结果表明,风险资本显著改善了新股抑价现象,风险资本喜欢投资估值过高的行业,并具有逆向选择效应。

综上所述,现有实证研究中不同时期、不同板块、不同研究方法得出的结论有很大不同。这两种理论都得到了相关研究的支持,这是受时间和样本范围影响的结果。未来的研究应该集中在寻找一个覆盖不同市场的模型,并探索形成两种不同影响结果的潜在因素。

参考
[1]里特杰伊r戈林公共[j]的成本。金融经济学杂志,1987,19 (2): 268-281。
[2]麦金森。W.L.andKathleenA.Weiss,1991年7月。首次公开发行中的风险资本家认证,金融杂志。第四十六卷,第三期,
[3]林,史密斯。内幕声誉和出售决定:在首次公开募股期间风险资本投资的平仓[。利率金融杂志,1998,23 (5): 241-263。
[4] gompers,p.a .,1996 . grandsanding in venture capital industry,journal of financial economics 42,133-156 .
[5]陈伟。杨大姐。风险投资异质性对首次公开发行的影响研究[。山西财经大学学报,2013 (03) :33-43。