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38120字硕士毕业论文基层财务管理典型论文选编——对某省煤炭上市机构债务融资财务管理有效性的探讨

论文类型:硕士毕业论文
论文字数:38120字
论点:治理,负债,财务
论文概述:

本文从负债融资角度出发,对山西省煤炭上市公司的财务治理效应进行全面的理论分析与实证检验。然后对国内外相关文献进行回顾,并就本课题的研究思路、研究方法、创新之处做了简要说明

论文正文:

介绍

1.1研究背景和意义
企业资本来自两个来源:负债和股东投入。企业的融资结构由两者的比例决定,并对公司治理产生重大影响。威廉森(1988)认为,在市场经济条件下,债务和股权不仅应被视为不同的融资工具,还应被视为不同的治理结构。目前,公司治理结构中没有真正反映现代企业制度内涵的运行机制。这只是一个按照法律规范建立的正式框架,需要通过安排融资结构来真正实现这一运行机制。要提高公司治理的效率,就应该加强企业资本结构和融资方式的变革,而不是只对公司治理的某些方面进行局部调整或变革。其中,债权与股权的平衡与选择是一种非常重要的控制方法。随着金融市场的不断发展,如何通过安排融资结构来提高企业的公司治理效果日益成为理论界和实务界关注的核心问题之一。目前,国内理论界在公司治理研究中更倾向于股权治理研究。总体结论是,股权治理对我国上市公司的影响不显著。因此,在股权治理效果弱化的情况下,通过债务融资加强对管理层的“硬约束”,充分发挥债务融资的治理效果,是优化上市公司治理的有效途径。据相关统计,我国上市公司的资产负债率大多在50%以上,表明企业资本主要来自负债,即债权人提供的资产已经超过股东提供的资产。从这个角度来看,债权人承担的经营风险已经超过了股东。但是,根据实际情况,债权人的利益得不到保障,他们往往有被股东和经营者侵犯的危险。为了改善公司治理,债权人的地位和作用必须在公司治理中得到反映和重视。
此外,我国对债务融资对公司治理影响的研究很多,而对债务融资对公司财务治理影响的系统研究,尤其是实证研究相对较少。企业融资是企业价值运动的一种形式。企业内部各种责任和权利的分配、划分和分配最终体现在财务形式上。它在企业管理和公司治理中占有不可替代的地位和作用。分析和解决我国上市公司目前面临的诸多问题具有重要意义。为了解决上市公司的诸多难题,除了加强日常财务管理之外,还应更加注重公司利益相关者财务权利义务的合理界定和有效行使,即重视上市公司财务治理的研究。财务治理作为深入研究公司财务和公司治理的综合理论,至少可以阐明:公司治理在公司财务中的主导作用;金融在公司治理中的核心作用。当前,中国正处于经济转型发展的特殊历史时期。基于这一背景,山西煤炭企业的转型发展既是机遇,也是挑战。山西位于中部省份。煤炭资源具有储量大、煤质优良、品种齐全、易开采的特点。它是全国煤炭净转移的主要省份。其产量约占中国煤炭总产量的四分之一。山西省119个县(市、区)中,94个产煤县都以煤炭为支柱产业。从区域功能的角度来看,山西省的能源经济地位在中国非常重要。山西经济是典型的、有代表性的资源型经济,一些专家指出,在很长一段时间内不会有实质性的变化。基于这一现实,许多专家认为山西不能谈论没有煤炭资源的发展。煤炭企业是山西区域经济发展的主导产业,在山西经济和经济发展中具有特殊地位。因此,基于债务融资对全国上市公司财务治理效应的重要性,煤炭行业不仅对研究我国上市公司债务融资的财务治理效应具有重要意义,而且对山西上市公司债务融资的财务治理问题和山西经济转型发展也具有深远的现实意义。

1.2国内外文献综述
自毫米理论诞生以来,学者们一直关注公司资本结构的选择。他们认为,企业发行的债务只有一种,各种债务都是同质的。因此,对融资结构的研究是从总量上进行的,因此,如何在股权和债务之间进行选择是最好的。事实上,企业债务的类型是多种多样的,包括期限、来源、优先顺序、担保、限制性条款、赎回和转换等方面的差异。其中,债务期限结构的研究可以反映企业债务融资中的许多基本问题。不同的债务期限有不同的激励效果。选择长期债务或短期债务将直接影响企业债务成本、债务偿还计划和管理者的个人利益,并对管理层激励产生间接影响。对债务来源结构的研究表明,不同的债务来源具有不同的特征。银行贷款和商业信贷是债务来源的两种主要表现形式。银行贷款对企业行为有严格的契约约束,可以抑制股东和债权人之间的冲突。虽然商业信贷具有比银行贷款更低的融资成本的优势,但商业信贷具有更低的约束能力。如何充分发挥不同债务来源的优势,提高金融治理的有效性?因此,在研究公司财务治理效应时,也有必要了解负债的来源结构。

2金融治理与债务融资的相关理论

2.1财务治理的相关理论
2.1.1财务治理的含义
目前,理论界对财务治理的含义进行了大量研究,并取得了一些成果,但迄今为止还没有真正给出完整准确的财务治理定义。因此,对财务治理内涵的研究仍处于探索阶段,尚未达成共识。关于财务治理概念的解释,主要有以下代表性观点。
a .金融权力分配的核心理论。财权配置理论的先驱吴忠信认为,财务治理是基于企业剩余索取权和剩余控制权安排的企业财权安排机制。企业通过投资权、融资权、收益权、财务预测权和决策权等权力安排实现内部财务激励和约束。同时指出,财务治理通过财权安排对公司治理有两种影响:一是通过内部财务激励和约束机制的形成对公司治理产生制度性影响;其次,通过形成特定的财务结构,公司治理⑥将受到结构性影响。张敦力认为,公司治理的一个重要组成部分是财务治理,其核心是界定和协调利益相关者在财权划分和流动中的地位和作用。目的是实现财务权利中利益相关者之间的相互约束和制衡关系,最终达到提高企业资源配置效率和效果的目的。姚肖敏认为,公司财务治理是通过合理配置财权来调整利益相关者在公司财务系统中的地位和作用的一系列制度安排,从而提高公司治理效率。公司财务治理的核心内容是财务决策权、行政权和监督权的分配。该理论认为,财权配置是财务治理的核心,强调财权配置对公司各利益相关者的影响。
b .金融契约理论。林中高认为,金融治理是这样一组正式或非正式的制度安排和结构网络,将各种利益相关者联系在一起。其根本目的是通过这种制度安排和结构网络实现利益相关者之间的责任、权利和利益平衡,进而实现效率和公平的统一。冯巧根认为,财务治理结构是利用一定的财务治理手段,合理分配企业剩余索取权和剩余控制权,形成科学的制衡和约束机制,最终达到协调各利益相关者之间责任、权益关系的目标的契约制度。这一理论观点强调了金融治理的契约性,同时提出建立金融治理的约束机制和制衡机制。

3债务融资金融治理效应的理论分析.........16
3.1债务融资的公司财务治理效应.......16
3.2债务期限结构的金融治理效应.......17
3.3债务来源结构的金融治理效应.......18
4山西煤炭上市公司债务融资的财务治理.........19
4.1实证研究设计.........19
4.2实证结果分析与结论……21
4.2.1描述性分析.........21
4.2.2回归分析……22
4.2.3经验结论……24
5山西煤炭上市公司债务融资财务治理......25
5.1山西煤炭上市公司债务融资治理效果现状......25
5.2优化山西煤炭上市公司财务治理效果的建议......27

结论

本文采用规范和实证相结合的方法,对债务期限结构和债务来源结构进行了分析,得出债务期限结构对山西煤炭上市公司财务治理效果有影响的结论。其中,债务期限结构中的中长期负债更有利于公司财务治理的有效性。在债务来源结构上,公司债券没有得到很好的发展。与银行贷款相比,商业信用对公司财务治理的影响更大。总体而言,山西煤炭上市公司的债务融资并未发挥其应有的财务治理效果,即降低短期负债率、改善债权人地位、提高企业债券利率、强化银行监管作用更有利于发挥企业财务治理效果。
但是,由于我的研究水平和研究资源的限制,仍然存在以下不足:债务融资财务治理效应的解释变量仅仅是总资产回报率。根据债务融资对公司绩效影响的基本理论,还可以从影响公司绩效的主营业务利润率和净资产收益率两个方面对山西煤炭上市公司的财务治理进行实证研究。不同年份上市公司债务融资对公司绩效的影响可能不同。然而,尽管本文选取了山西煤炭上市公司2002-2012年的财务数据,但并未将年度因素作为控制变量加入到实证模型中,仅选取资本结构作为控制变量,并未反映年度因素对公司绩效的影响和变化趋势。鉴于上述不足,我们可以考虑寻找适当的方法增加影响债务融资财务治理效果的解释变量,并区分和研究对公司绩效的影响。同时,年度因素可以作为控制变量重建模型进行实证分析,这将使研究结果更加详细。最后,为了使研究更加严谨和科学,可以在回归模型中加入更多的控制变量,这将是我今后继续努力的方向。

参考
[1]李建军。中国信息服务业中小企业债务来源结构的实证研究。金融论坛。2012.12
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