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34556字硕士毕业论文高速集团融资创新研究

论文类型:硕士毕业论文
论文字数:34556字
论点:融资,高速公路,风险
论文概述:

本文是硕士学位论文,本文通过对J 高速集团的融资环境、融资问题的介绍,剖析存在的各种不利因素,对其他省份高速集团、其他基础设施项目公司剖析自身融资情况具有一定的参考价值。

论文正文:

第一章引言

1.1研究背景和意义

1.1.1研究背景

高速公路因其容量大、速度快、对公众适应性强、时间效率好、覆盖面大而精等优点,在各种交通方式中发挥着突出的作用。因此,高速公路的发展水平已经成为衡量交通现代化和经济发展的重要标准。在中国,高速公路加快了生产要素在不同地区之间的流通和贸易,以促进经济发展。在国际上,高速公路加快了跨境和跨地区的物资和人员交流,从而繁荣了国际贸易。

在国家公路网发展规划中,中国预计到2015年基本建成7条首都辐射线、9条南北垂直线和18条东西水平线的“7918”网络。届时,中国的高速里程将超过10万公里,居世界首位。

高速公路上堆满了钱,而且要花钱。然而,国家对公路管理体制进行了改革,政府的财政支持越来越少,已经不能满足高速发展的需要。资金短缺将成为高速公路发展的主要瓶颈因素,并将产生长期影响。

首先,高速公路建设“加速”,资本需求差距扩大。面对国际金融危机和日益加剧的经济下行压力,公路建设的“提速”承担了扩大内需、稳定经济增长的重要任务。此外,各省市都渴望在经济发展上“迎头赶上”,高速公路的目标也有所提高。东部福建省修改了规划,提出了6100公里的发展规划目标。位于中国中部的江西省已经提出,2015年和2016年的公路长度分别应超过5000公里和6000公里。2000年,陕西省西部的一段楼梯将5000公里高速公路的发展规划修改为8080公里。

其次,高速公路建设成本增加,融资难度加大。首先,通货膨胀、物价上涨、材料和劳动力价格上涨。第二,高速公路一般建在地形复杂的经济落后地区和其他地区,成本增加,交通量低,收入低,偿债能力弱。江西省第一条1000公里高速公路的造价约为每公里2000万元,第二条1000公里的造价约为3000万元,第三条1000公里的造价约为4000万元。这个数字今后将继续增加。

第三,公路建设方的高负债率影响其融资能力。由于建设资金的主要来源是银行贷款,目前公路建设各方的资产负债率普遍较高,还款困难时有发生。即使是有限省份收取的通行费收入也将达到无法偿还利息的边缘。同时,随着银行上市进程的加快和风险意识的增强,一些省份将出现公路建设的债务危机,使得融资工作更加糟糕。

1.2研究综述

1.2.1外国研究综述

由于国外高速公路建设较早,对国外高速公路融资的研究起步较早。这些研究基本体现在两个方面:一是在政府金融投资的基础上发展市场融资。在美国,联邦金融投资是高速公路的主要资金来源,但有些州有各种融资方式,如养老基金、银行贷款、债券发行、股票发行等。在英国,预算拨款是主要补贴,还设立了道路建设基金,允许私人资本进入该基金。二是特许经营融资的运用。特许经营权的实施不仅能维护公共利益,还能为投资者提供可观的经济利益,这将极大地刺激民营企业的发展。特许经营融资在一些西方国家得到了广泛应用。

国外学者也对高速公路的融资方式和投融资体制提出了许多意见。20世纪70年代,西方学者从经济增长与基础设施建设的关系角度研究基础设施投融资。以罗丹的“大推动理论”和好时的“不平衡增长理论”为代表。自20世纪80年代以来,学者们从微观角度对基础设施投融资进行了分析。在《道路的商业管理与融资》一书中,哈根和维克尔指出道路建设基金是道路融资的最佳方式,并详细设计了道路基金的应用。也门等世界银行专家认为,基础设施的激励机制并不完善,主张通过私人资本的进入和商业管理来完善激励机制。

第二章高速公路融资理论概述

2.1融资理论

2.1.1融资结构理论

融资结构是指市场参与者在筹集资金时从不同渠道获得资金的比例。主要分为间接融资和直接融资。

间接融资是指通过金融中介将货币供应方和货币需求方联系起来的融资方式。它以银行为主要媒介。间接融资的比较优势如下:(1)从对经济增长的贡献来看,间接融资(银行系统)具有创造货币和促进经济增长的功能。(2)从自身制度来看,银行等中介组织规模大,规模效益显著,技术研发能力强,提供资金和服务优势明显。(3)从风险管理角度来看,我行风险控制能力强,经验丰富,手段一定。间接融资的比较劣势如下:(1)从流动性不对称的角度来看,银行等机构的融资来源期限较短,而贷款期限较长,短期融资和长期使用容易导致流动性不对称和系统性风险。2013年的“资金短缺”就是一个例子。(2)从银企关系的角度来看,密切的银企关系容易导致金融腐败。

直接融资是指货币提供者和货币需求者对货币的直接融资。它以证券市场为主要融资场所。直接融资的比较优势是:(1)从资源配置的角度来看,直接融资(证券市场)更有利于提高资源配置效率。(2)从企业管理的角度来看,直接融资(证券市场)有利于并购、优胜劣汰,促进企业管理。(3)从风险角度来看,运行良好的证券市场有利于流动性风险的规模化。直接融资也有一些相对劣势,如信息不对称、监管缺陷、高壁垒和高投机风险。

目前,我国的融资结构有如下变化:(1)融资的主导力量已经从金融转向金融;(2)直接融资比重有所扩大,但间接融资仍是主要方式;(3)非国有金融结构比重不断扩大,但国有金融结构仍然是主要的;(4)股票市场融资发展相对较快。

2.1.2融资风险理论

融资风险是指融资过程中各种不确定因素导致收入变化的风险。融资风险包括信用风险、生产风险、市场风险、金融风险、政治风险、环境保护风险等类型。融资风险既受内部因素影响,也受外部因素影响。

2.1.2.1融资风险的内在原因分析

(1)债务规模。债务规模越大,利息支出就越大,这将导致收入减少,导致企业难以偿还债务,甚至破产。融资风险与负债规模成正比。

(2)还本付息利率。偿债利率越高,利息支出越大,企业偿债困难和破产的可能性就越大。融资风险与偿债利率成正比。

(3)债务期限结构。不合理的债务期限结构会影响企业资金的闲置或短缺,增加融资成本,影响融资风险。

2.2高速公路融资模式

2.2.1贷款融资

借贷融资是市场主体从金融结构中借入一定资金,并同意在一定时间内偿还本金和利息的一种融资方式。申请贷款是主要的方法。

贷款融资从不同角度有不同的分类。根据不同的条件,贷款融资可以分为短期贷款、中期贷款和长期贷款。无论有无担保,贷款融资分为信用贷款和担保贷款。从不同的资金来源来看,贷款融资可以分为政策性银行贷款、商业银行贷款、保险公司贷款和信托贷款。从不同的贷款对象来看,贷款融资可以分为政府贷款、企业贷款、个人贷款等。

金融机构开展贷款融资的条件是: (一)必须经银监会批准、注册并持有营业执照;(二)实行独立核算,自负盈亏;(三)有一定的自有资金。(4)遵守国家有关政策、法规和贷款规定;(5)诚信为本,不挪用信贷资金。

2.2.2股权融资

股权融资(Equity financing)是指资本直接从资本提供者流向资本需求者,资本提供者成为股东的融资类型。它具有以下特点:(1)长期性。股权融资获得的资金不需要返还,因此没有返还日期,并且持有时间较长。(2)不可恢复性。投资者只能通过流通市场收回本金,不能通过融资企业。(3)没有负担。股利负担取决于企业的经营状况和需求。

股权融资根据其发行方式可分为公开发行和私募发行两种。公开发行是通过股票市场向公众发行股票融资基金。我们在日常生活中听到的公司上市、增发股票和配股就是这种情况。上市门槛相对较高,要求连续三年盈利,资产超过5000万元,实际审批要求较高。尽管困难重重,但上市是许多企业的梦想。因为公司上市有一系列好处:(1)融资资金数额巨大。(2)原股东和发起人的股权和控制权变化不大。(3)企业知名度迅速提高。(4)后续融资平台继续存在。

私募发行是企业自行寻找投资者并通过投资者获取资本的一种方式。私募发行近年来蓬勃发展。

第三章高速集团简介及融资问题概述...................10

3.1高速集团简介……10

3.1.1历史和业务范围..............................10

第4 J章高速集团现有融资方式及评述...................33

4.1短期融资债券……33

4.1.1概述...................33

第五章高速集团融资方式创新..............................47

5.1创新融资方式的必要性……47

5.1.1宏观环境的变化……47

第五章高速集团融资方式创新

高速集团在采用短期融资券、分割交易可转换债券、信托贷款、非公开定向债务融资工具、BOT等融资方式方面取得了相当大的成绩。前五种现有融资方式也存在诸多不足,如门槛要求高、风险相对较高、操作复杂、政策要求严格、与银行要求关系良好等。因此,扬长避短,探索其他创新融资方式,根据创新融资方式的必要性,提出一些创新融资方式,并说明每种创新融资方式的优势。

5.1融资方式创新的必要性

5.1.1宏观环境的变化

(1)在宏观政策方面,货币管制不断收紧。自2010年10月以来,为了抑制通胀,国家实施了稳健的货币政策,连续五次加息,连续九次上调存款准备金率,银行信贷规模不断收紧。

(2)收费公路受到公众质疑。2008年至2011年,国务院及相关部门先后发布成品油改革通知、取消二次收费、绿色通道政策和八项国家规定,都对通行费收入产生了一定的负面影响。2012年8月2日,国务院发布了《国务院关于转发交通部等部门重大节假日小客车免收通行费实施方案的通知》,对公路经营企业的收入产生了直接的负面影响。

(3)2008年以来,国家先后出台了4万亿经济刺激计划和大力发展基础设施建设等一系列措施。为了响应积极刺激经济的口号,公路建设呈现爆炸性增长。这极大地促进了公路建设的融资需求。

(4)2004年9月国务院颁布的《收费公路管理条例》和同年11月实施的《收费公路管理条例》明确规定,“公路发展应以非收费公路为主体,适度发展收费公路。国家确定的中西部省、自治区、直辖市政府还贷道路收费期限最长不得超过20年。国家确定的中西部省、自治区、直辖市经营性公路收费期限最长不得超过30年。”因此,收费期限将对高速公路投资运营企业产生一定的影响。同时,公路收费标准必须经政府有关部门批准和决定,公司自主权较小。收费标准能否根据公路建设成本确定,能否根据价格水平、养护成本等因素进行调整,能否及时得到相关部门的批准,都会在一定程度上影响公司的经营收入和业绩。

(5)2011年6月13日,交通部、国家发展改革委、财政部、监察部、国务院纪委联合发布《收费公路专项清理通知》(交工路[2011年第283号)(即《五部委283号文件》),要求各省、自治区、直辖市人民政府对违规收费公路进行专项清理

第六章结论与展望

6.1研究结论

无论是促进经济发展还是改善民生,高速公路的重要性是不言而喻的。与此同时,融资困难也是加快高速公路发展的一个重要障碍,这是众所周知的。解决两者之间的矛盾,对于实现全体中国人民的“交通致富梦”和“快速交通梦”具有重要意义。面对高速集团的融资问题,高速集团努力解决问题,创新融资方式。我分析并提出可行的创新。本文的研究结论如下:

(1)通过介绍J高速集团的融资环境和融资问题,分析了各种不利因素,对其他省份高速集团和其他基础设施项目公司分析自身融资状况具有一定的参考价值。

(2)面对融资问题,高速集团在创新融资方式方面取得了一定成绩。对这些现有创新融资方式的分析和研究,将为集团公司今后更好地利用这些融资方式提供一定的服务价值,为J高速集团的融资问题提供一定的帮助,通过融资和良好的融资提高J省的经济水平和生活便利性。

(3)创新的融资方式为J高速集团提供了更广阔的思路空。这些建议适应性强,给高速集团的融资带来了很大的可操作性、可行性和科学性。

(4)虽然本文的研究对象是J高速公路集团,但该集团一般代表全国各省的高速公路投资公司。因此,本文对我国高速公路建设投资公司的融资具有一定的参考价值和意义。

6.2研究展望

由于作者水平有限,我有不足之处,需要改进。首先,理论分析和实践研究不够详细。一些研究内容需要进一步细化和完善。其次,数学分析较少,深度不够,主要体现在融资成本上。最后,关于融资结构优化的研究并不多。

参考文献(省略)