欧债危机中心援助机制的演进和发展,什么是欧洲债务危机

欧债危机中心援助机制的演进和发展

什么是欧洲债务危机，什么是希腊债务危机。欧洲使用欧元作为欧盟内部流通的货币，也称为欧元区。他们是一个整体。希腊也是其中之一，但由于希腊自身的经济水平不足以创造足够的价值，为了维持欧元区的共同工资和福利水平，它采取了国家借贷的做法。

欧债危机的表现及解决途径是？

一、欧洲债务危机的表现:(1)外部原因:1 .金融危机中政府杠杆的增加增加了债务负担7-+金融危机导致政府出台宽松政策刺激经济增长。福利高、盈余低的希腊无法通过公共财政盈余来支持过度的债务消费。 2.评级机构煽风点火，帮助传播危机。首先，外部原因。首先，政府在金融危机中增加杠杆增加了债务负担。 2.评级机构将不再受西方国家的约束，并将正确调整它们的评级。 2.内部原因1。产业结构失衡:实体经济空洞化与经济发展乏力 2.人口结构失衡:逐渐步入老龄化 3.僵化的社会福利制度 4、欧洲债务危机的表现:在金融危机中，政府增加杠杆以增加债务负担。7-+金融危机导致各国政府推出宽松的政策来刺激经济增长。福利高、盈余低的希腊无法通过公共财政盈余来支持过度的债务消费。 评级机构煽风点火，帮助传播危机。评级机构不断降低主权债务评级。欧洲债务危机(European debt crisis)，又称欧洲主权债务危机，是指自2009年以来在一些欧洲国家爆发的主权债务危机。 欧洲债务危机是美国次级抵押贷款危机的延续和深化。其根本原因是政府债务负担超出其自身承受范围造成的违约风险。 [导火线]:2009年10月20日，希腊政府宣布，两者都是金融体系的问题，可能会导致整个经济的倒退和危机。 只是两者的原因不同。 欧洲债务危机(European debt crisis)，又称欧洲主权债务危机，是指自2009年以来在一些欧洲国家爆发的主权债务危机。 欧洲债务危机是美国次级抵押贷款危机的延续和深化。其根本原因是政府债务。

什么是欧洲债务危机

什么是欧洲债务危机，什么是希腊债务危机。欧洲使用欧元作为欧盟内部流通的货币，也称为欧元区。他们是一个整体。希腊也是其中之一，但由于希腊自身的经济水平不足以创造足够的价值，为了维持欧元区的共同工资和福利水平，它采取了国家借贷的做法。

欧债危机的表现及解决途径是？

欧债危机中心援助机制的演进和发展范文

摘要:欧盟的发展史是一部危机发生和解决的叙事史。自2009年欧洲债务危机爆发以来，欧洲联盟与国际货币基金组织和欧洲中央银行一道，先后建立了一系列危机援助机制，并采取了许多大规模援助行动。以欧洲金融稳定机制(EFSM)、欧洲金融稳定基金(EFSF)和欧洲稳定机制(ESM)为代表的欧洲债务危机援助机制(European Debt Crisis Assistance Mechanism)具有多主体、多渠道、多层次、多内容风险分担的鲜明特点。三国在演进过程中取得的进展，反映了欧盟在推动欧元区一体化进程中的不懈努力和高度政治智慧。

关键词:欧洲债务危机；欧元；欧洲稳定机制；援助工具；

摘要:欧盟的发展史是一部危机出现和解决的叙事史。自2009年主权债务危机爆发以来，欧盟、国际货币基金组织和欧洲央行建立了一系列危机援助机制，并采取了几次大规模援助行动。以欧洲债务危机援助机制为代表的欧洲金融稳定机制(EFSM)、欧洲金融稳定基金(EFSF)和欧洲稳定机制(ESM)具有多主体、多渠道、多层次的风险共担特征。EFSM、欧洲金融稳定论坛和欧洲安全机制演变过程中取得的进展反映了欧盟在欧元区一体化进程中的不懈努力和高度政治智慧。

关键词:欧洲主权债务危机；欧元；欧洲稳定机制；辅助工具；

欧洲债务危机后，希腊、爱尔兰、西班牙、葡萄牙、塞浦路斯等危机国家纷纷削减财政赤字和债务，采取紧缩财政政策，推进结构性改革。随后，欧洲央行(European Central Bank)也采取了一系列纾困措施，以降低金融市场波动性，并引入长期再融资操作，以增强市场流动性。最后，欧元区国家共同建立了由欧洲联盟监管机构(欧空局)和欧洲联盟系统风险委员会(ESRB)组成的新监管框架，启动了“欧洲条款”机制，并运行了欧洲金融稳定机制。EFSM、欧洲金融稳定基金、欧洲稳定机制和其他大规模救援机制提供了紧急援助。本文在对三种中央救助机制进行调查的基础上，分析比较了它们的法律地位、治理结构、资本构成、救助工具和贷款条件。

一.欧洲金融稳定机制(EFSM)

在欧元区建立之初，为了避免道德风险和债务风险的转移，欧盟没有为货币联盟成员国的主权债务违约建立援助机制，而是试图用《稳定与增长公约》(Stability and Growth Pact)来限制成员国的财政支出，从而降低成员国的债务违约风险。然而，《公约》执行中的软约束和希腊债务危机的爆发迫使人们重新审视在欧元区建立金融援助机制的必要性。在此背景下，2010年5月，欧盟委员会建立了一个临时欧洲金融稳定机制(EFSM)，贷款能力为600亿欧元，以欧盟及其成员国的预算为担保，向处于危机中的欧盟成员国提供临时财政援助。

1.EFSM的资本构成

EFSM是一个临时基金账户，由欧盟为非欧元区欧盟国家建立的危机救助机制“国际收支条例”的贷款账户转变和扩大而来。它没有任何新的法律实体或新的资本。EFSM 600亿欧元的贷款能力只是来自欧盟及其成员国的预算担保，担保份额由成员国在欧盟预算中各自的份额决定。此外，EFSM通过融资贷款息差赚取的利润不能计入EFSM的基金账户，而是计入欧盟财政预算，该预算在每个财政年度结束时按其份额重新分配给27个欧盟成员国。

2.EFSM的融资方式

EFSM主要在公开市场发行债券，以筹集必要的资金向受援成员国发放贷款。EFSM的融资工具相对单一，主要是期限不同的债券，最长期限为30年。欧盟及其成员国提供的平等担保是发行债券的信用基础。一旦接受成员国的贷款违约，欧盟委员会将首先分配自己的预算资金，如果不够，它将从成员国分配预算资金来弥补。根据EFSM机制，债券的实际发行人是欧盟，欧盟享有三大国际评级机构标准普尔、穆迪和惠誉授予的最高AAA信用评级。因此，EFSM的债券利率相对较低，流动性相对较强。

3.EFSM援助工具

欧元区成员国申请援助有两种EFSM援助工具:一种是贷款。这是EFSM援助的主要方法，援助被分配给处于债务危机中、无法通过正常渠道从资本市场获得资金的成员国。贷款有严格的申请程序和经济政策改革条件。第二是信用额度。这种工具的目标是经济和金融条件良好的成员国，并授权它们在一定时间内自由撤销给定上限的信贷额度，以防止危机的发生和蔓延。此外，对于申请援助的非欧元区欧盟成员国，EFSM将自动切换到原来的“收支平衡规则”援助机制来提供财政援助。

4.EFSM的作战特点

作为欧盟解决欧元区金融稳定问题的先驱，EFSM具有以下特点:(1)临时基金账户。形式简单灵活，降低了制度安排的成本。然而，这只是欧盟提供的一个临时机制，没有实现独立和长期效力。(2)收款人和担保人不一致。原则上，所有27个欧盟成员国都可以申请援助，但援助的主要目标是欧元区的17个成员国，这就导致了成员国利益不同的问题。因此，英国等非欧元区成员国不愿意承担欧元区成员国的担保风险。(3)联合援助。尽管EFSM的贷款能力相对较小，但它可以与国际货币基金组织和欧洲金融稳定论坛共同提供高达7，500亿欧元的贷款组合，该基金是在不久之后成立的。

二。欧洲金融稳定基金

虽然EFSM可以在一定程度上缓解危机，但其个人援助能力薄弱。为此，欧元区成员国决定在2010年6月设立为期3年、总担保额为4，400亿欧元的欧洲金融稳定基金(EFSF)，同时EFSM提供600亿欧元，国际货币基金组织提供2，500亿欧元，向危机成员国提供总额为7，500亿欧元的金融援助。17个使用欧元的国家在卢森堡成立了欧洲金融稳定基金。作为一个特殊目的机构，欧洲金融稳定论坛的成立是为了向陷入债务危机的欧元区成员国提供临时贷款，帮助它们渡过难关，维持欧元区的金融和货币稳定(Olivares-Caminal，2011年)。

1.欧洲金融稳定基金的资本构成

欧洲金融稳定论坛是在卢森堡注册的有限责任公司，由欧元区成员国所有。事实上，它支付的资本很少，不到2000万欧元。资本由17个欧元区成员国按照各自的担保比例提供，不能提供任何贷款能力。其4400亿欧元的贷款能力主要取决于成员国提供的超额担保。成员国的贷款担保额为7800亿欧元，受援助成员国不能参与担保，因此不包括希腊、爱尔兰、葡萄牙等接受援助的国家，剩余担保额为7260亿欧元。由于担保金额为融资金额的165%，欧洲金融稳定基金的有效贷款金额为4400亿欧元(即7260亿欧元/1)。65)。

2.EFSF的缓冲机制

EFSF债券的本金和利息将由借款人偿还。如果借款人未能按时偿还债务，用于偿还债券的资金将从欧洲金融稳定基金设立的缓冲机制中预支。缓冲机制包括成员国对EFSF的债务担保、贷款项目的现金缓冲和一般现金储备。在贷款违约损失的情况下，欧洲金融稳定基金将首先按比例使用非借款成员国的债务担保。至于贷款项目的现金缓冲，欧洲金融稳定基金没有披露具体的计算方法，通常包括按照贷款项目金额的一定比例预先扣除的损失准备金(李俊等，2012)。一般现金储备包括50个基点的债券本金服务费、债券融资净现值和贷款息差利润。

3.欧洲金融稳定基金的融资方式

欧洲金融稳定基金主要通过在国际资本市场发行债券或票据来筹集必要的资金，向危机中的欧元区成员国提供贷款。欧洲金融稳定基金采用多样化的融资策略，包括长期债券和短期票据。由于成员国对每发行100亿欧元债券提供165亿欧元的担保，三大国际评级机构标准普尔、穆迪和惠誉给出了欧洲金融稳定论坛的信用评级为AA、Aa1和AA+。欧洲金融稳定基金发行期限为1-30年的债券。它的债券评级高、流动性强、受投资者欢迎、利率低。此前，欧洲金融稳定基金公开拍卖3个月和6个月短期票据，公开拍卖的认购次数超过2至3次。

4.EFSF援助工具

欧洲金融稳定基金的援助工具分为五类:(1)宏观经济调整计划(macroeconomic adjustment program)，主要针对无法以可接受的利率获得金融市场资金的危机国家；(2)银行资本重组，主要帮助受援国银行部门进行资本重组；(3)预防计划，主要帮助受援国提前做好准备，防止危机进一步蔓延；(四)一级市场购买，主要购买成员国在一级市场发行的主权债券，以促进其在一级金融市场的融资；(五)二级市场购买，主要购买成员国在二级市场发行的主权债券，支持其主权债券市场的运行。

5.EFSF的运行特性

与EFSM相比，EFSF具有以下特点:(1)临时民营公司的形式。实体机构的诞生促进了金融援助职能的专业化和独立性，“欧洲货币基金组织”的雏形已经开始出现。(2)援助目标针对性强。欧洲金融稳定论坛只向欧元区成员国提供援助，这解决了EFSM治下内部利益不一致的问题。(3)较强的贷款能力。贷款能力扩大到4400亿欧元。这是因为遭受危机打击的成员国对资金的需求日益增长，希腊共获得1，446亿欧元的欧洲金融稳定基金援助。(4)运行模式系统合理。欧洲金融稳定基金(EFSF)不仅使用多层缓冲机制来增加信任，还采用灵活多样的融资和援助方式。

三。欧洲稳定机制

鉴于欧洲金融稳定机制(EFSM)和欧洲金融稳定基金(欧洲金融稳定基金)的临时性质，欧盟委员会于2010年10月同意在欧元区建立一个永久性危机解决机制的想法。在2011年3月25日的欧盟峰会上，欧洲稳定机制(ESM)最终获得批准，并于2012年10月8日正式生效。作为国际法下的常设政府间组织，欧洲安全机制的目标是向陷入债务危机的欧元区成员国提供财政援助。2013年6月到期后，EFSM和欧洲金融稳定基金将不再提供新的援助，但欧洲安全机制将取代两个临时机制提供新的援助。欧洲安全机制的援助能力也是前两者的总和，总计5000亿欧元。

1.无害环境管理的资本结构

与EFSM和欧洲金融稳定基金不同，欧洲稳定机制的总资本为7020亿欧元。其中，800亿欧元为实收资本，实际上由成员国支付。为了确保ESM的资本充足率，这部分资本不能用于成员国贷款，而是投资于德国政府债券等高安全性和高流动性资产。6220亿欧元是现收现付资本，成员国没有实际支付。当实收资本遭受损失，导致实收资本不到无害环境管理贷款能力的15%(即750亿欧元)时，成员国有义务在收到通知后支付实收资本，以将实收资本恢复到原始水平。成员国在欧洲稳定机制中的资本份额与其各自在欧洲中央银行中的份额一致。

2.无害环境管理缓冲机制

ESM的缓冲机制包括储备基金、实收资本和通知支付资本。无害环境管理的净营业收入存入储备基金。当成员国拖欠贷款并遭受损失时，储备基金将首先被动地用于弥补损失。欧洲稳定机制将使用实收资本吸收超过储备基金的损失。如果两者仍不足以弥补实收资本的损失或过多，ESM将使用适当数量的实收资本进一步弥补损失。由于无害环境管理有足够的实收资本，成员国有义务在必要时支付实收资本。总体而言，ESM具有较强的抗冲击能力、最小的操作风险和较高的信用评级。

3.无害环境管理融资方法

欧洲稳定机制通过发行公共资本市场债券为贷款援助项目提供资金。它的融资是基于强大的资本，不需要成员国提供像欧洲金融稳定基金这样的担保。与欧洲金融稳定基金(EFSF)类似，欧洲稳定机制采用多元化融资策略，即通过发行不同期限的融资工具，建立短期和长期资本池。短期融资主要依靠短期票据的公开拍卖，而中长期融资则依靠发行1-30年期的债券。由于ESM的巨额资本，穆迪和惠誉的两家主要国际评级机构分别给予ESM Aa1和AAA信用评级。其中，惠誉对欧洲稳定机制的信用评级高于欧洲金融稳定基金。这样，欧洲稳定机制债券比欧洲金融稳定基金债券具有更好的流动性和更低的融资成本。

4.无害环境管理援助工具

欧洲稳定机制的贷款援助工具与欧洲金融稳定基金(EFSF)相同，分为以下五类:(1)稳定支持贷款，帮助受危机冲击的成员国调整宏观经济结构；(2)支持成员银行资本重组的银行资本重组贷款；(3)预防性信贷额度，帮助成员国防止危机蔓延；(四)一级市场购买，通过购买成员国在一级市场发行的主权债券支持一级市场融资；(5)二级市场购买，支持成员国在二级市场发行的主权债券的流动性。

5.无害环境管理的运作特点

与临时应急基金相比，应急管理具有以下三个特点:(1)永久性国际组织。无害环境管理具有国际组织的法律地位，是根据国际条约正式建立的。这是EFSF的“永久增强版本”。(2)雄厚的资本。ESM的资本包括800亿欧元的实收资本和6220亿欧元的即期资本，为ESM提供了强劲的增长和巨大的援助能力。(3)优先债权人地位。与基金组织类似，无害环境管理具有优先债权人的地位，这有利于其贷款的正常和有效实施(陈静，2013年)。事实上，欧洲稳定机制对西班牙和塞浦路斯的财政援助有效防止了债务危机的蔓延，增强了市场信心，推动了欧元区一体化进程。

四。EFSM、欧洲金融稳定论坛和欧洲安全机制[比较/s2/]

五.展望[/s2/]

总体而言，以EFSM、欧洲金融稳定基金和欧洲安全机制为代表的欧洲债务危机援助机制具有多主体、多渠道、多层次、多内容风险分担的鲜明特征。从临时救助计划到为期三年的有限责任公司，最后到拥有实缴资本的永久性政府间组织，三者演进的进展显示了欧盟在推动欧元区一体化进程中的不懈努力和高度政治智慧。欧盟的发展史是一部危机发生和解决的叙事史。欧盟一体化的历史表明，每次危机都是深化一体化进程的机会(吴志成等人，2013)。危机最终会过去，但永久性国际金融机构欧洲稳定机制(ESM)依然存在，从而将欧元区一体化进程带入了一个新的历史阶段。

具体来说，2012年11月29日，ESM开始营救西班牙。12月3日，欧洲稳定机制批准向西班牙提供395亿欧元的援助贷款。次年1月28日，西班牙政府再次申请第二轮18.6亿欧元的援助。截至2013年底，欧洲安全机制共向西班牙政府提供了413.3亿欧元的援助贷款。2013年底，在经济平稳复苏后，西班牙也成功退出了欧洲稳定机制援助计划。塞浦路斯是自欧洲安全机制建立以来的第一个独立救援项目，总额达100亿欧元。截至2014年3月，塞浦路斯已投资46亿欧元。从塞浦路斯2013年的经济表现来看，尽管其经济增长率为-5。4%，远远低于加入欧洲安全管理计划之初的预期，这表明欧洲安全管理危机援助确实发挥了积极作用。

无害环境管理的未来发展有望突破自身的局限。目前，由于投票权和股份平等，所有国家的发言权都不平等。仅德国就占欧洲安全机制总份额的27%，并对理事会的决定拥有否决权。提到国际货币基金组织，欧洲稳定机制可以实施基本投票权和加权投票权的并行方法。此外，无害环境管理贷款受到严格的结构改革和财政紧缩条件的制约。对于深陷债务泥潭的成员国来说，这些政策不仅在很大程度上限制了它们的经济和财政主权，还可能损害它们已经疲软的经济，造成大规模失业和社会动荡。因此，未来的无害环境管理贷款条件应更加关注每个危机成员国的具体国情，并对症下药。

最后，作为一个常设机构，欧洲稳定机制在未来维护欧元区金融稳定的职能将面临进一步扩展和完善。目前，无害环境管理只是提供危机援助的稳定功能。如果本轮欧洲债务危机后，欧元区长期没有债务危机，欧洲安全机制的危机援助功能将是什么？欧洲稳定机制可以尽最大努力发展成为“欧洲货币基金组织(EMF)”战略。未来，无害环境管理可以像国际货币基金组织一样，不仅建立金融危机预警机制并提供技术援助，还可以向国际收支不平衡的欧元区成员国提供当前贷款，以调整其国际收支。由于国际货币基金组织和欧盟具有相似的职能，未来欧洲安全机制可以进一步与国际货币基金组织和欧盟密切合作，共同维护欧元区的金融和经济稳定。

参考
[1]陈波。2013.《欧洲稳定机制和欧洲新稳定框架:基于新三元悖论的述评》，[，1999年。上海金融(2):60-63。
[2]陈静。2013.《欧洲债务危机减免研究:从欧洲金融稳定机制到欧洲稳定机制》，[。南方金融(2):45-51。
[3]李俊，张伟。2012.欧洲金融稳定基金的运作及其启示[。国际金融研究(4):54-60。
[4]吴志成。朱旭。2013.《欧盟对欧洲主权债务危机的救济》，[。南京大学学报(哲学、人文、社会科学版)(2):58-69。
[5]徐洪才。2011.《欧洲债务危机减免和前景》，[。中国金融(22):64-65。郑连生。2012.引用该论文[。海南金融(6):4-8。[/ br/][6]OLIVARES-CAMINAL，2011 .经合组织期刊:金融市场趋势，(2):167-197。