36700字硕士毕业论文公司治理与财务风险的关系研究
论文类型：硕士毕业论文
论文字数：36700字
论点：风险,财务,研究
论文概述：
本文的研究涉及许多学科，如公司财务与企业理论等。本文构建了公司治理影响因素的财务风险分析框架，是以公司治理为起点，采用的样本是我国上市公司来进行相关的实证研究。
论文正文：
第一章螺纹理论
1.1研究背景和意义
自上海证券交易所成立以来，中国证券市场规模不断扩大，已成为国民经济的重要组成部分。作为中国企业的杰出代表，上市公司为中国经济发展做出了巨大贡献。然而，总体情况仍有许多问题。近年来，一些上市公司因其严重的金融危机而受到证券交易所的特别处理。一些上市公司已经退出股票市场，如“鸿志”、“中科健”、“顶尖部门”和“弘毅部门”。因此，我们应该认识到，我国上市公司在取得业绩的同时也面临着更大的风险。然后是2008年的美国金融危机，导致14家美国银行倒闭。受金融危机影响，深圳903家企业被迫关闭，尤其是外向型沿海企业。这表明企业之间的竞争非常激烈，企业一直面临着风险。如果企业不能及时有效地防范或控制风险，财务风险随时都会出现，最终可能导致企业破产。因此，企业要健康良性发展，就必须分析和研究风险，尤其是金融风险。
随着企业的各种经营活动最终反映在企业的财务中，企业的各种风险也最终反映在企业的财务风险中。一些研究表明，企业财务风险的原因很多。除了宏观经济环境的影响和经济全球化与一体化的外部影响外，内部原因也起着主导作用，如管理者决策失误、管理失控、治理结构不完善、核心竞争力缺乏等。财务风险的原因之一是公司治理，公司治理已经成为中国企业财务风险的重要来源。本文是从公司治理因素的角度出发，在前人研究的基础上，采用定量分析和定性分析相结合的方法来研究企业的财务风险，通过实证检验和理论分析，来研究它是否是导致企业财务风险的重要因素。
1.1.2研究意义
本文以我国上市公司为研究对象，通过实证检验和理论分析，分析公司治理因素对财务风险的影响，具有以下重要意义。
(1)与发达国家的证券市场相比，中国的证券市场在发展、整体规模和制度背景上存在很大差异。中国证券市场有其自身的特殊性。从现有文献来看，很少有从公司治理因素的角度来研究财务风险。因此，本文结合我国的实际情况，从公司治理因素的角度对上市公司财务风险进行了研究，并对财务风险研究的深化和拓展做了一些补充和补充，从而丰富了现有的研究成果。
(2)财务风险的原因之一是公司治理。一旦企业面临财务风险，其经理、债权人、投资者和利益相关者很可能遭受重大损失。因此，规避企业面临的金融风险是经营者、债权人、投资者和利益相关者所希望的。本文结合多种方法研究上市公司治理与财务风险的关系。最终目标是寻找一种治理结构来规避公司面临的财务风险，这将对公司治理结构的合理构建起到更好的指导作用。
(3)本文的研究不仅有助于监管部门加强对企业的监管，也有助于股东、经理和债权人加深对金融风险的认识，帮助他们做出决策。
1.2公司治理与财务风险关系的文献综述
1.2.1股权结构与金融风险的关系
在众多实证研究中，股权结构主要量化为主要股东的股权集中度、股权平衡和持股比例等指标。Demsetz(1985)对511家样本公司进行了实证分析，得出了股权结构与企业特定风险之间存在相关性，但股权结构与企业绩效之间没有显著相关性的结论。《每日新闻》(Daily AnDalton)(1994)的一项研究指出，权力的集中将在公司治理和破产之间有很大的关系。拉波尔塔(LaPorta)(1999)指出，在世界上许多大公司中，公司治理的主要矛盾是控股股东侵占上市公司利益和小股东利益之间的矛盾，而不是管理层人员损害股东利益之间的矛盾。他还进行了进一步的研究，认为控股股东和小股东的利益往往不一致，他们之间往往存在严重的利益冲突。在外部股东类型多元化或缺乏外部控制威胁的情况下，控股股东可能以牺牲其他股东利益为代价追求自身利益，从而增加企业的财务风险和经营风险。Halhimoto等人(2001年)研究了日本最大的247家制造企业，并得出结论，不同类型的投资者有不同的投资目标。当公司有多种类型的投资者时，股权结构对财务风险影响的研究在经营业绩、投资行为、财务状况等方面有很大不同。Facci和Lang(2002)和elaessens (2000)进行的研究表明，世界上近60%的上市公司都存在绝对控股股东。因此，在这样一个股份高度集中的公司中，为了让控股股东帮助公司避免财务风险和陷入财务危机，他们必须得到足够的激励，才能从公司的整体情况考虑问题。实证分析表明，控股股东比例与金融危机呈负相关。Halhimoto等人(2001)对日本247家最大的制造企业进行了研究，发现不同类型的投资者有不同的投资目标。当公司存在多种类型的投资者时，股权结构对财务风险影响的研究在经营业绩、投资行为、财务状况等方面有很大不同。
就股权结构与财务状况的关系而言，中国公司与外国公司有很大不同，股权结构在财务风险的形成中起着特殊的作用。这都与我国缺乏制度约束和法律制度不完善有关。董志(2001)实证分析了股权结构治理效率与公司绩效的关系。他的研究样本是截至1999年底的923家a股(包括同时发行的b股)上市公司。他的研究结论表明，股权集中度与股票风险负相关，与公司规模正相关，但无统计学意义。陈小月和徐晓东(2001)的结论是，如果国有股东成为公司的最大股东，公司将在上市时间、财务杠杆比率和公司规模方面变得越来越长、越高。这一现象表明，政府会在这类公司首次公开发行股票并希望获得长期贷款时给予照顾。当国外学者提到道空理论时，我国一些学者也在道空理论方面取得了很多成就，并取得了很多研究成果。徐晓东和陈小月(2003)的进一步研究得出结论，当大股东持股比例持续增加时，公司业绩将不同程度地遭受损失，这是由于规模经济、市场监管和风险资本的减少造成的。如果这些损失的总和大于降低代理成本的收入，就会发生效率损失。此外，李增泉、孙正和王志伟(2004)得出结论，当公司非控股股东比例较高时，资金被占用的可能性较小。然而，陈晓和王坤(2005)发现，当持有10%以上股份的控股股东数量增加时，关联交易的数量和频率将会降低。上述研究表明，股权结构对大股东的支付空和支持行为的影响至关重要，从而影响企业的财务风险状况。此外，姜国华、王汉生(2004)、张健(2004)等人通过建立财务预测模型，研究了上市公司陷入财务危机的原因。他们认为，一些股权结构因素确实对公司的财务风险有重大影响。他们的主要结论是管理层持股对公司的财务风险有影响。最大股东的持股比例也对公司的财务困境产生重大影响。
第二章公司治理与财务风险的理论分析与研究
假设本文的研究主要涉及公司治理和财务风险两个领域。本章对相关领域的理论和实证文献进行了总结和评述，为本文理论模型和相关假设的研究和构建提供了依据。
2.1理论基础
2.1.1委托代理理论
委托代理理论是在信息不对称条件下发展起来的一种理论。这一理论是在美国经济学家阿道夫之后发展起来的。伯利和法学家加德纳。指提出“所有权和控制权分离”的主张。分析和理解公司治理问题的出发点和基础是理论，其前提是假设“经济人”。由于经营权和所有权的分离，产生了委托代理问题。在早期的企业中，没有两权分离和委托代理问题。当时，资本所有者自己管理和经营企业，根本不存在两权分立和委托代理问题。随着经济的快速发展，许多现代公司不断涌现。随着现代公司不断提高专业水平，他们的管理变得更加复杂。这时，公司的所有者往往不再成为公司的经理，而是职业经理被赋予公司的管理权。职业经理人也是代理人。代理人的行为是理性的，以自身利益为导向的。因此，需要制衡来遏制潜在的权力滥用，激励机制被用来使管理者为股东做出贡献并使股东受益。此时，代理人在接受业主委托的前提下经营企业，经营者与业主之间产生委托代理关系。由于这种委托代理关系的存在，经营者和所有者之间会出现信息不对称，经营者可能会利用手中的权力和所有者不知道的信息来追求自己个人利益的最大化，最终导致企业价值最大化目标的实现失败。业主将给予经营者适当的激励和监督，以解决双方利益的不一致，由此产生的支出就是代理成本。代理成本的构成主要有三个部分，一是代理人的担保成本，二是委托人的监督支出，三是剩余损失，即代理人在代表委托人决策时可能遭受的损失。在经营权与所有权分离的情况下，所有者监督经营者行为和控制经营权的支出是代理成本的本质。所有权结构越分散，经营权和所有权的分离程度就越大。这表明所有权的分散程度与经营权和所有权的分离程度有关。因此，客户遭受的剩余损失和监管费用可能越高，代理成本就越高，最终可能导致公司运营成本的增加。
第三章实证研究设计..............................29-33
3.1样本选择和数据源................29
3.2研究变量解释................29-31
3.2.1解释变量..............................29-30
3.2.2解释变量................30
3.2.3设立................30-31[/比尔/] 3.3控制变量回归模型................31-33
第四章公司治理变量与财务风险的关系................33-38[/ BR/] 4.1公司治理特征的描述性统计................33[/比尔/] 4.2公司治理与财务风险的回归分析................33-37
4.3公司治理和财务风险稳健性测试................37-38
第五章主要结论和政策建议................38-39[/比尔/] 5.1研究结论................38
5.2政策建议................38-39
结论
公司治理是关于企业控制机制、监督机制、组织形式和利益分配的所有文化、制度、法律和制度的安排。财务风险是企业无力支付或偿还到期债务或费用的经济现象。本文以2007-2009年中国证券市场上市公司为研究对象，从公司股权结构、高级管理层特征和董事会特征三个方面，运用回归分析获得能够反映公司的财务风险概况，并总结出一系列变量来描述公司治理对公司财务风险的影响。我们使用样本公司的三年会计指标来衡量企业的财务风险，同时，我们还使用其他替代指标来检验稳健性。
本文的实证结果表明，我国上市公司的公司治理结构对企业财务风险有一定的影响，其中非国有控股企业的财务风险大于国有控股企业。总经理和董事长的分离可以降低企业的财务风险。独立董事人数、高管持股比例、高管薪酬与企业财务风险之间存在显著负相关。然而，董事会规模、股权集中度和财务风险之间没有显著相关性。
参考
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