38200字硕士毕业论文股票价格对货币体系实施机制的影响

论文类型：硕士毕业论文

论文字数：38200字

论点：货币政策,股票价格,股票市场

论文概述：

本文是博士毕业论文，本文的研究思路是，首先搭建宏观层面的研究框架，再在其中考虑微观层面的因素。其中，联系宏微观领域的线索是资金的流动性，即不管人们的经济活动和持有的金融产

论文正文：

介绍

1.1问题提出
金融市场的快速发展极大地推动了实体经济，但与此同时，每隔一段时间发生的金融危机也极大地影响了实体经济。理论上，货币政策的目标可以分为最终目标和中间目标，其中最终目标主要包括经济增长、低通货膨胀率、低失业率和保持进出口平衡。中间目标包括两类量化指标和价格指标，如信贷规模、支付准备金、基本货币、货币供应量和短期及长期利率、企业债券利率、汇率等。尽管上述两个目标不包括资产价格，但在20世纪下半叶以来的几次重大金融危机中，金融资产价格的巨大波动极大地影响了实体经济。因此，我们需要明确新形势下金融资产在货币政策和实体经济之间的作用，努力以更理性的视角看待金融市场和金融产品的发展。以往对资产价格和货币政策的研究主要涉及以下四个问题:资产价格在货币政策传导过程中扮演什么角色；资产价格能否准确反映宏观经济；货币政策是否应该干预资产价格；如果货币政策应该干预资产价格，它应该如何干预？然而，对上述四个问题的研究大多停留在宏观层面，导致以宏观为出发点的文献只能将经济内部运行的微观机制视为一个“暗箱”，难以揭示其本质。正如现代主流宏观经济模型都是建立在微观基础上一样，本文也试图在微观市场参与者的基础上修正现代宏观经济模型，增加金融部门和金融资产，并在一般均衡分析框架下获得各变量之间的相互关系，试图打开微观经济运行机制的“黑箱”。
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1.2国内外研究现状和理论综述
本文主要研究资产价格在货币政策和市场微观个体之间的作用。对中央银行来说，货币政策是其调节市场的主要手段，而对市场参与者来说，则是银行存款、股票、基金、信托、金融产品、金融衍生品等。都是人们可能持有的金融资产。从这个意义上说，中央银行货币政策能否有效调控实体经济的问题应从两个方面进行分析:一是货币政策如何传导到实体经济；第二，商品市场政策与资产价格的关系。从理论上看，前者主要分析货币政策与实体经济的相关性。后者主要是分析资产价格对货币机构的影响，分为两个方面，即货币政策是否应该干预资产价格和货币政策是否可以干预资产价格。本节的以下内容将回顾上述两个层面的相关文献。
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2。中国货币政策实施与股票市场

2.1中国货币政策规则
自1983年以来，中国人民银行一直是中国的中央银行，并行使相关职能。在制定金融业改革和发展战略规划、完善市场运行机制、制定和实施货币政策、监督管理银行间拆借市场、银行间债券市场、银行间票据市场、银行间外汇市场、黄金市场及上述市场相关衍生品交易、防范和化解系统性金融风险、维护国家金融稳定和安全等方面发挥了重要作用。由于我国正处于社会主义初级阶段的特殊历史时期，我国的中央银行与国际公认的中央银行相比有其特殊性。从市场作用来看，中国人民银行有两大职能:制定货币政策和信贷政策。其中，货币政策是“在全面分析宏观经济形势的基础上，根据国家宏观调控目标，讨论货币政策的制定和调整、一定时期内货币政策的调控目标、货币政策工具的应用、与货币政策相关的重要措施、货币政策与其他宏观经济政策的协调以及与货币政策相关的其他重大问题，并提出建议”， 信贷政策是“中国人民银行根据国家宏观调控和产业政策的要求，引导、规范和监督金融机构信贷总量和方向，不断优化信贷方向，实现信贷资金优化配置，促进经济结构调整的重要手段”。 中国有四种主要的货币政策工具——公开市场业务。自1998年5月恢复交易以来，中国人民币公开市场业务规模不断扩大，现已成为调节市场商品供应、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率走势的重要手段。从交易种类来看，中国人民银行的公开市场业务主要包括回购交易、现金券交易和央行票据。
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2。2中国股市
长期以来，人们一直对股票价格的决定因素感兴趣。甚至每个参与股票交易的人都可以想出一套分析股票价格的方法。尽管中国股市经历了23年的发展，但很少有人在股市中获利。在这一部分，我们将主要考察两个方面，一是股票价格与股票交易量的相关性，二是股票价格是否具有宏观经济指标的作用。理论上，股票价格的涨跌都需要成交量的支撑。然而，不同时期市场指数上升和下降单位所需的交易量不一定相同。这两者有多大关系？这是要回答的第一个问题。理论上，股票价格也具有反映实体经济的功能。然而，股市偶尔的大幅涨跌与实体经济的运行是分不开的。这两者之间的相关性是本节的第二个问题。
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3。中国股票价格的决定因素……40
3.1股票价格的宏观决定因素……40
3.1.1数据选择……41
3.1.2经验结果……41
3.2股票价格的中间决定因素……43
3.3股票价格的微观决定因素……48
3.4股票价格的其他决定因素……56
3.5概述……63
4。股票价格对货币政策执行的影响……65
4.1股票市场的商品市场均衡……66
4.2股票价格对货币政策执行的影响……79
4.3概述……80
br/] 5。股票价格对货币政策执行的影响；中居民的优化行为……85
5.1；中企业的优化行为……85
5.2；银行的优化行为……92
5.3……98
5.4下央行的优化行为一般均衡分析……101
5.5不确定性……103
5.6 br/] 5.6不确定条件下的一般均衡分析……115
5.7概述……120

6。基于中国现实的模型再解读

在前一章中，本文利用微观经济主体优化模型建立了商品市场的一般均衡方程。在此基础上，对第四章的IS-LM模型进行了更加数学化的解释，得出了与第四章相同的结论。同时，本文所指的股市情绪是用数学语言定义的，即市场投资者对下一个股价的预期是否与当前股价相关。本章基于前两章的内容，结合实际情况，运用中国商品市场、股票市场和货币政策的相关历史数据，对第五章得出的结论进行分析。由于在第四章和第五章中，投资者对股票市场的情绪是影响货币政策有效性的一个重要因素，因此，作为本章的开始，我们将首先根据投资者对股票市场的情绪来区分股票市场的历史交易时段，然后我们将利用第五章的模型来分析货币政策在不同投资者对股票市场情绪影响下的有效性。
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结论

本文的主要目的是探讨股票价格对货币政策执行机制的影响。通过相关分析、计量分析、模型分析和与实际数据相联系的分析，依次得出相关结论。渐进的结论表明，货币政策不需要一直关注股价。只有当股票市场存在明显的非理性情绪时，货币政策才有可能干预股票价格。在这个时候，货币政策对股票价格的影响是不确定的，所以为了达到控制股票价格的目的，货币政策可能比股票市场合理的时候更有力量。具体而言，第二章相关分析得出的结论如下:央行利率调控对国内生产总值的影响一般会延迟4-6个月，利率调控政策对通货膨胀的拉回效应大于对通货膨胀下行的拉回效应；货币供应量的净增长对国内生产总值和消费价格指数的推动作用大于回落。总的来说，就货币政策的实施效果而言，价格调节利率政策对国内生产总值和通货膨胀的双向调节作用更为明显，而数量调节货币供应量调节对国内生产总值和通货膨胀的驱动作用大于拉回效应。在股票市场上，股票市场成交量的波动一般比市场收益率的波动滞后一个月左右。在大多数情况下，市场指数的变化先于市场成交量的变化，领先时间约为一个月。从股票市场与实体经济的相关性来看，新的固定资产与社会消费品零售总额和股票价格之间没有相关性。上证指数与国家财政支出和出口量的关系不明显。国内生产总值与全体员工的劳动报酬和上证指数之间没有相关性。金融机构的存款、贷款和广义货币M2与上证指数
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参考文献(略)