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35900字硕士毕业论文上市公司整体上市和分拆上市的财务对策研究

论文类型:硕士毕业论文
论文字数:35900字
论点:整体上市,上市,财务
论文概述:

本文试图从“相机抉择”的视角,综合运用经济学、管理学、财务学等学科的理论与方法,对上市公司整体上市与分拆上市两种财务战略,以及这两种财务战略相机抉择机制和组合模型进行研究

论文正文:

1.上市公司整体上市和分拆上市研究的理论基础

1.1经济理论基础
对上市公司整体上市和分拆上市财务战略研究有直接影响的经济理论主要包括:经济周期理论、产业经济理论、产业生命周期理论、企业生命周期理论、委托代理理论、交易成本理论、规模效益理论等。

1.1.1经济周期理论
经济周期又称商业周期(Business Cycle),是经济扩张和经济收缩之间的连续交替和往复循环现象,是经济运行中周期性的整体波动。一般来说,经济周期有两层含义:一是从总量的角度来衡量,即经济产出水平的绝对数量周期性地交替变化;二是从相对增长的角度来衡量,这意味着经济产出的增长率有周期性的上下交替。后一种定义不强调产出的绝对变化,认为即使反映相对产出变化的增长率变化也是一个经济周期。一般来说,经济周期分为四个阶段,即萧条阶段、复苏阶段、繁荣阶段和衰退阶段。其中,复苏和繁荣构成了经济扩张的过程,或经济繁荣或繁荣的阶段;衰退和萧条构成了经济收缩的过程,或经济衰退或萧条。在从扩张到收缩的过渡过程中,经济达到了繁荣时期的顶峰(拐点),即顶峰,之后经济开始从繁荣转向衰退。然而,当经济从收缩转向扩张时,它会到达衰退的最低点(拐点),即低谷,之后经济开始从衰退转向繁荣。一个完整的经济周期是经济从一个高峰到另一个高峰,或者从一个低谷到另一个低谷的过程。

(1)经济收缩的过程
当经济达到顶峰时,将会有一个拐点。此时,经济将全面衰退。主要表现为:社会需求开始萎缩,社会生产能力开始过剩,经济增长放缓,社会投资减少,失业率上升,企业破产数量开始增加。由于上述情况的逐渐出现和影响,社会信用开始萎缩,物价下降,居民收入下降,从而经济开始进入衰退。此后,随着经济衰退的持续甚至加速,整个经济的内外矛盾加剧,经济发展预期悲观,这反过来又加剧了经济的持续下滑。结果,整体消费水平持续下降,失业率越来越严重,企业倒闭数量和闲置产能交织在一起,进入经济周期低谷的萧条阶段。

(2)经济扩张过程
经济扩张过程是经济运行从低谷到高峰的过程,包括经济周期中的复苏阶段和繁荣阶段。经济到达低谷后,经济系统的内生因素将通过“看不见的手”市场和价格机制推动经济走向复苏。在扩张性宏观经济政策等外部因素的协同作用下,社会经济将开始从恢复性向恢复性全面发展。这一过程的主要表现为:市场需求开始复苏,生产继续复苏,社会投资增加,市场逐渐活跃,推动价格回升,企业销售收入和利润增加,就业水平开始提高。结果,社会经济逐渐恢复到衰退前的水平。随着经济的快速增长,社会需求不断增加,社会投资受到刺激急剧扩大。公司利润和员工收入大幅增加。市场活力推动了价格的快速上涨。企业数量增加,社会信用继续扩大。因此,经济进入繁荣阶段,然后随着经济繁荣的继续,最终达到经济周期的顶峰。经济周期理论是上市公司财务战略在整体上市和分割上市之间进行选择的重要理论基础之一。
宏观经济周期及其波动作为一个不可抗拒的系统性外部周期因素,是企业发展战略及其财务子战略自由裁量的基础。宏观经济增长、繁荣、衰退和萧条的循环在很大程度上是微型企业管理规模、方向和结构调整的外部决定因素。绝大多数企业只能采用适应性策略来消除周期性波动对企业发展和企业价值的负面影响,甚至可以采用一定程度的反周期策略在强可预测性下套利经济周期波动。上市公司整体上市作为一种便捷、低交易成本的规模扩张方式,一方面可以有效实现经济扩张时期上市公司业务规模和产业规模扩张的战略目标,从而快速抓住市场机遇。另一方面,在经济收缩时期,通过证券化后未上市资产的流动性,股票可以适时出售和兑现,并可以进行强制收缩甚至退出。一方面,作为一种再融资方式,上市公司分拆上市可以有效解决上市公司需要发展的子公司行业在经济扩张期间可能面临的融资困难,并能迅速抓住投资扩张的机会,获得良好的投资回报。另一方面,作为资本市场上向投资者转移自身股权的一种方式,上市母公司也可以在经济收缩期减持上市子公司的股份,从而将控股行业转化为现金控股,实现收缩战略。需要指出的是,在经济收缩期持有现金意味着企业在下一步新的投资扩张中具有主动权,这使得企业有可能调整其产业结构。

2。上市公司整体上市财务战略

2.1整体上市的类型和模式
整体上市的类型理论上可以分为三种类型:整体重组后的第一次整体上市、受其控制的上市公司的整体上市、合并后母公司和子公司的重新整体上市。本文主要研究受其控制的上市公司的整体上市,即“上市公司整体上市”。

(1)整体重组后首次整体上市
整体重组后首次整体上市是指未上市企业集团打包其主要经营资产和业务板块,进行整体股权改革,打包成标准股份有限公司,然后在资本市场上市的上市方式。应该注意的是,整体包装、重组和上市目标可以是多元化公司的所有工业资产和业务。它也可以是一个完整的领先工业部门的所有资产和业务。它甚至可以是一个独立的、相对完整的产业链中的所有资产或业务。本质上,整体重组后的第一次整体上市是选择公司首次公开募股资产或行业的一个类别,与其他积极的操作程序和流程没有区别。随着我国资本市场改革和发展的逐步规范化,加上政策引导的鼓励和支持以及企业自身资产证券化的内在需求,这种上市方式已经成为目前上市的主要方式。

(2)受其控制的上市公司整体上市
受其控制的上市公司整体上市主要包括两种类型:一是上市子公司吸收合并未上市母公司;第二,上市子公司吸收并合并未上市母公司和母公司下的其他上市子公司,从而实现集团公司整体上市的目标。2004年,中国软控股(600536)收购了母公司cosix的全部股份。整个列表属于第一种类型。同年,第一百货(600631)与其母公司安百里集团及其控股上市子公司华联百货(600632)的整体上市为第二类。

3。上市公司分拆上市的财务策略...................98-120
3.1分拆和上市的类型和模式...................98-101
3.1.1拆分列表的类型...................98-99
3.1.2分拆上市模式...................99-101
3.2分拆上市的财务策略选择...................101-109
3.2.1分拆上市的动机...................101-107
3.2.2基础...................107-109
3.3分拆上市财务策略的效果分析...................109-116
3.4...................116-118
3.5同仁堂科技海外分拆上市总结...................118-120
4。上市公司整体上市和分拆上市...................120-172
4.1整体上市与分拆上市的悖论...................120-124
4.2经济周期和整体上市...................124-135
4.3工业生命周期和总体清单...................135-143[/ Br/] 4.4企业生命周期和整体上市...................143-157
4.5资本市场波动与整体上市...................157-169
4.6概述...................169-172[/溴/]5。国有上市公司整体上市和分拆上市...................172-197
5.1...................172-183
国家金融视角5.2国有上市公司整体上市融资...................183-190
5.3国有上市公司分拆上市的财务战略相机...................190-195

结论

国有资本的特殊性决定了国有上市公司不仅要有企业价值最大化的财务战略目标,还要有促进国有经济发展和结构调整、促进资本市场健康发展、支持和传递国家宏观调控政策的目标。从国家金融的角度来看,根据金融理论、金融机制和监管理论的发展,国有上市公司整体上市和分拆上市既是企业金融的微观战略选择,也是国家金融的宏观战略选择。国有上市公司整体上市和分拆的实施过程涉及一系列财务活动策略和财务关系战略安排。整体上市和分拆上市都具有股权融资的功能,可以将闲置资金和资金转化为本金,从而扩大国民经济的投资规模和总量。整体上市是一种扩张性金融策略。将符合国家产业政策的非上市资产注入上市公司,将有助于提高上市公司的质量,调整和优化其产业结构。分拆上市既是一种调整和收缩策略,也是一种融资扩张策略。
对于不适合国有经济的行业,可以实施退出分拆,兑现的资金将用于投资新兴行业。对于需要发展的行业,可以进行拆分和上市,以筹集发展所需的资金。整体上市和分拆上市不仅利用资本市场促进了国有经济的发展和结构调整,而且保持了资本市场的健康发展,有助于解决长期困扰国有企业的公司治理结构和评价激励机制问题。同时,整体上市和分拆上市之间的自由选择也是国家宏观调控方向的重要传导机制。微观经济主体投资、融资和分配的总量和结构最终决定宏观经济总量和结构,从而直接支持和传递宏观经济调控政策。国有上市公司整体上市的财务机制和监管原则是:是否投资收购母公司资产,投资的资产是投资总额和结构性监管;上市资产总额应考虑的是融资总额和结构控制。
国有上市公司分拆上市过程中的财务机制和监管原则如下:分拆人员PO募集的权益基金是对募集资金总额的监管,募集资金的投资是对投资总额和结构的监管。国有上市公司通过整体上市和分拆上市的财务战略,产生了投融资财务活动的总量和结构性监管,并带来了相应的增量收益和分配总量及结构性监管。结果决定了宏观经济总量和结构调整。

参考
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