24232字硕士毕业论文中国资源型海外投资风险研究

介绍

1.1研究背景和问题提出

1.1.1现实背景

自2000年党中央、国务院提出“走出去”发展战略以来，中国企业海外投资步伐明显加快。据2011年《外国直接投资统计公报》(Statistics Bulletin on Foreign Direct Investment)，自数据发布以来，中国的净外国直接投资(flow)连续10年增长，达到746.5亿美元，同比增长8.5%，创下年度投资流量的历史新高。其中，非金融投资685.8亿美元，同比增长14%。从2002年到2011年，中国OFDI的年均增长率为44.6%。资料来源:2011年中国OFDI统计公报。2002-2005年数据是中国非金融OFDI数据，2006-2001年数据是全行业OFDI数据(单位:1亿美元)。

联合国贸易和发展会议(贸发会议)《2011年世界投资报告》显示，2010年全球外国直接投资流量为1.32万亿美元，年末存量为20.4万亿美元。基于此，2010年中国对外直接投资分别占全球流动和存量的5.2%和1.6%。2010年，中国在外国投资方面在世界各国(地区)中排名第五:发展中国家排名第一(见图1.1)。2011年全年统计数据显示，从“吸引外资”到“热爱外资”，从吸引外资到海外扩张，a国在对外直接投资方面已经超过德国和法国，成为海外投资潜力最大的第二大国家。这种变化不仅是宁国国力增强的标志，也是巨大投资数据背后无尽风景的标志。随着“扩大新疆版图”进程的不断加快，新的版图不断涌现。政治风险作为国家风险的最重要组成部分，正日益影响全球海外投资活动。

一方面，区域政治风险正在增加。2008年金融危机后，非洲地区完全被区域政治局势的动荡所笼罩，欧盟也因欧洲债务危机遭受了长期的经济低迷。统计数据显示，中国企业在利比亚的项目合同额为188亿美元，但战后它们获得的保险赔偿金不到4亿元。根据联合国贸易和发展会议，根据当前全球经济复苏趋势，对外直接投资流量将缓慢上升；然而，宏观经济正处于动荡之中，OFDI很可能回到危机时期的低谷(见图1.2)。对于宏观风险研究，包括政治风险服务集团(PRS)和跨国投资担保机构(MIGA、世界银行集团)在内的大量研究机构使用政治稳定、政府治理、腐败、政治制度、内部和外部冲突等综合指标，从第三方的角度评估“国家风险”。

大量文件还将政府治理水平(Ngobo andFouda，2012)、政治稳定(Henisz and Delios，2001)、民主水平(Aii and Isse，2004)、腐败(Zao，Kim and Du，2003)和区域冲突与合作(Nigh，1985)界定为影响东道国海外投资风险的重要因素。另一方面，中国企业的海外投资也面临特殊的政治风险——特定国家对特定投资项目的政治(政策)风险。2008年金融危机后，欧美贸易保护主义和基础设施争端增加了中国海外投资项目顺利进行的障碍。

与此同时，在许多国家，保护现有公司所有者国有地位的战略(通常称为“国家巨头”战略)是政治平衡的一部分，旨在保护大公司的所有权不受姓氏滥用的影响。以资源为基础，特别是以自然资源为基础的海外投资意味着投资将导致东道国资源枯竭，而油气田和铁矿的投资争端正逐步蔓延到其他政治和经济领域。通过对中国海外投资案例的跟踪，发现大量企业失败的一个重要原因是政治力量的介入。聂明华(2009)称之为政治力量“差别干预”的风险。与其他行业相比，资源型海外投资更有可能成为敏感行业，并在东道国面临更大的政治风险(张蹇宏等人，2010年)。例如，众所周知，中国明对力拓的注资导致了近750亿元的损失。在贸发会议的《2012年世界投资报告》中，有利于投资的政策监管调整在调整总额中的比例逐渐下降，而不利于投资的监管调整的比例逐渐上升(见表1.2)。这表明，各国政府加强了保护主义倾向，同时加大了对海外投资的政策干预，并改善了与投资相关的立法。2010年，中国单位国内生产总值的能源消耗是世界平均水平的2.2倍。主要矿产资源对国外资源的依赖逐年增加，石油和铁矿石超过50%，这意味着中国的石油和矿产资源海外投资急需“资源投资”。

面对全球资源被国际巨头瓜分空和价格垄断的严峻形势，中国资源型海外投资面临双重风险的挑战:一方面，风险来自东道国日益紧张的资源储备；另一方面，东道国政府和参与投资活动的第三方力量(同行)也给中国企业海外投资谈判带来了更多的不确定性。根据《2011年世界投资报告》，在2009年全球30家最大的非金融国有跨国企业(仅指母公司)中，有9家石化和矿产企业，占近三分之一。近年来，随着中国资源型海外投资(主要指石油和矿产品)的增长趋势(见图1.3虚线)，中国资源型海外投资企业遭遇了许多因政治阻力而失败或退出的海外投资案例。由于资源型海外投资的规模往往很大，不可抗力或风险管理不当导致的失败会带来更严重的后果，不仅影响企业的经营业绩，还会对中国经济产生不利影响。因此，研究中国资源型海外投资的政治风险迫在眉睫。

2文献综述与评论...................24

2.1海外投资约束理论研究综述...................24

2.2外商投资国家风险新研究综述...................26

2.3海外投资政治风险研究综述...................29

2.4海外投资政治风险管理研究综述...................31

2.5海外投资政治风险研究方法...................32

2.6简要评论...................35

2.7本章总结...................37

3中国资源型海外投资政治风险的动态研究:机制与模型...................39

3.1本章的研究思路...................41

3.2中国资源型海外投资的政治风险分析框架...................42

3.3基本模型...................45

4中国资源型海外投资政治风险的实证研究...................47

4.1本章的研究思路...................48

4.2作用机制和研究假设...................51

4.3研究方法...................53

4.4实证结果和分析...................54

4.5实证研究结论...................57

4.6本章总结...................58

结论

在以往对政治风险的研究中，大量学者关注政治风险构成因素对海外投资流量和企业绩效的影响。宏观风险分析不能充分解释不同主体在资源型海外投资中的差异化风险表现，因此在实证研究中并未得到一致认同。因此，本文将从微观主体政治行为的角度出发，描述东道国、海外投资企业和母国的基本动机和行为偏好。鉴于该制度在东道国造成的共同政治风险，将采用两阶段投资谈判框架来分析东道国、东道国政府和双方企业的最佳战略。

本文的基本观点是，资源型海外投资不仅受到制度引发的政治风险的影响，还取决于东道国政府的行为偏好(例如，东道国政府是权力型政府还是保护型政府)；因此，在这个过程中，母国的投资补偿政策工具可以有效提高海外投资企业被东道国政府接受的可能性。这一观点的核心结论是:资源型海外投资随着东道国政治风险的增加而减少；母国政府通过向东道国政府提供政治补偿来影响东道国的市场准入政策，提高海外投资的成功率。

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