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39700字硕士毕业论文金融危机中金融资产价格与总资产数量的相关性研究

论文类型:硕士毕业论文
论文字数:39700字
论点:金融危机,模型,注资
论文概述:

本文中采用具有典型性的上证综指的日收盘指数代表金融资产价格指数,金融资产总量涵盖了股市总市值和债券余额,样本区间跨越了 2005 年 1 月 4 日至 2010 年 2 月 25 日共 1249 个样本数据,利

论文正文:

第一章螺纹理论

1.1本专题的来源以及研究的目的和意义
在历史上的重大世界金融和经济危机中,各国政府通常向金融市场注入资金,以缓解流动性不足的问题。在美国大萧条时期,美国政府直接向公共基础设施注入资本。在1990年泡沫经济崩溃引发的日本经济危机中,政府资本注入规模达到了60万亿日元左右。在1991年至1992年的北欧金融危机期间,挪威、瑞典和芬兰政府也分别向其最大的商业银行注入了294亿挪威克朗、650亿瑞典克朗和542亿芬兰马克。1997年亚洲金融危机期间,韩国政府向两大陷入严重困境的商业银行注资,同时收购了商业银行的不良资产。为了挽救危机,印度尼西亚政府向金融系统注入了385万亿卢比。虽然金融危机具有很强的特殊性,每次发生的机会和过程是不同的,但在政府注资的历史上可以有效抑制信贷紧缩,提高资本充足率,稳定金融市场信心,确保金融机构摆脱困境,恢复金融体系秩序,帮助各国度过金融危机,实现实体经济的复苏[1】。因此,无论在历史上还是今天,政府资本注入作为金融危机管理的一种常用手段,一直是金融危机救助措施的核心,因此研究金融危机中的政府资本注入具有重要的政策实践价值和非同寻常的意义。金融资产注入如何影响危机中金融资产的价格?通过对相关问题的定量分析,希望找到金融危机背景下以股票指数为代表的金融资产价格指数与金融资产总量之间的相关性,定量研究资本注入对股票指数等资产价格的影响,并提出应对突发金融危机的一些解决方案,从而加强对金融市场的监管。 为政府制定和调整应急决策提供有价值的参考,帮助我国迅速走出金融危机的阴霾,实现全面经济复苏。

1.2国内外研究综述
20世纪80年代,国外学者对商业银行和储蓄贷款协会的危机进行了研究,并取得了许多重要成果。这些研究主要集中在对濒临破产银行道德风险问题、破产处理效率和政府注资处理不良贷款成本的实证分析。凯恩、科尔门迪、巴特、埃斯蒂、惠德比、萨布拉马扬和其他人关注的是20世纪90年代泡沫经济破灭后日本不良贷款的原因。宫城一和森喜彦研究了日本坏账下的复合经济萧条问题。野口吉雄和小野明仁将他们的研究集中在日本有坏账的金融系统的安全性上。然而,国内学者更关注政府注资对金融机构的影响。例如,刘西良和孙蕾·[2]分析了中国政府从中央和地方层面影响和维护金融安全的主要途径和途径。他们认为,中国政府的行动导致了许多金融风险,但通过实质性担保提供了安全屏障。巴曙松和陈良华·[3]通过KMRW模型的应用,初步分析了政府救助与金融市场监管声誉之间的关系,揭示了政府救助在中国市场的不良后果以及中国现行市场规则与法律规则之间的深层矛盾。赵勇
第二章理论基础和方法针对汇金成立及其向中国银行和建行全额注资的事件,深入探讨了汇金成立的合法性及其注资的有效性、合理性和负面影响。针对金融危机的研究,国外学者提出了三代模型。以克鲁格曼(Krugman)、弗劳德(Flood)和葛伯(Garber)为代表的第一代模型强调,当政府的固定汇率与宏观经济政策发生冲突时,固定汇率必然会遭到投机性攻击。该模型认为,一个国家的经济基本面决定了货币危机是否以及何时爆发。以奥布斯菲尔德为代表的第二代危机模型强调多重均衡的存在。市场预期的变化将影响政府在固定汇率政策和其他政策目标之间的权衡。该模型认为,危机不再是不负责任的政府政策的结果,而是具有自我实现的性质。
针对金融危机,普雷特·阮(P. Praet,G. Nguyen)研究了几个欧洲国家在金融危机中采取的监管措施,指出金融危机是由高杠杆下的信贷漏洞问题造成的。如果要避免未来的危机,就应该建立健全的金融结构。徐基恩和胡志环总结了2008年金融危机的主要特征,即系统性金融危机、全球金融危机、与实体经济互动的金融危机以及各种金融风险引发的金融危机。基于上述特点,他们分析了金融危机背景下各国的经济形势。阿里西亚、伊根、拉文·
第三章股指与金融资产断点测试相关性研究……28-42
3.1时间序列……28-34
3.1.1全特-安德鲁斯断点测试……29-32
3.1.2周断点测试部……32-33 [/BR/] 3.1.3……33-34 [/BR/] 3.2股指与总资产的短期动态关系研究……34-41
3.2.1单位根试验……34-36[/比尔/]3 . 2 . 2 VEC模型的建立及格兰杰因果关系……36-41[/比尔/] 3.3……41-42
第四章金融危机前后股指收益率波动性研究……42-50[/比尔/] 4.1统计说明……42-43 [/BR/] 4.2模型试验……43-45[/比尔/] 4.3模型建立和参数估计……45-49
4.4本章概述……49-50从信贷周期的角度对次贷危机进行了全面研究。实证分析表明,次贷市场的快速发展离不开次贷发放条件和标准的放宽,次贷危机具有明显的区域特征。次级贷款扩张越剧烈,次级贷款发放标准越低,次级贷款危机就越严重。[指令8]对信息不对称、金融脆弱体系薄弱的美国和美国次贷危机国家的次贷证券化过程进行了经济学分析,指出这种信息不对称问题也存在于证券化过程中。

[4]

2.1非平稳序列的单位根检验
传统的计量经济学方法是基于经济理论来描述变量之间关系的模型。然而,经济理论通常不足以提供变量之间动态关系的严格解释,内生变量可能出现在方程的左右两端,使得估计和推断更加复杂。为了解决这些问题,出现了一种非结构化的方法来建立变量之间的关系模型。向量自回归(VAR)和向量误差校正(VEC)是非结构化的多方程模型。

2.2向量自回归模型
向量自回归(VAR)是一种基于数据统计性质的模型。VAR模型通过将系统中的每个内生变量作为系统中所有内生变量滞后值的函数来构造模型,从而将单变量自回归模型扩展到由多个时间序列变量组成的“向量”自回归模型。风险值模型是处理多个相关经济指标分析和预测的最简单模型之一。在一定条件下,多元并购和ARMA模型也可以转换成风险值模型。因此,风险值模型近年来越来越受到经济工作者的关注。
因为只有内生变量的滞后值出现在等式的右侧,所以不存在同时相关的问题。利用普通最小二乘法,OLS可以得到VAR简化模型的一致有效估计。即使扰动向量tε具有同期相关性,OLS仍然有效,因为所有方程都具有相同的回归量,这相当于广义最小二乘法GLS。注意,由于通过增加更多的ty延迟可以消除任何序列相关性,扰动项序列不相关的假设不是非常严格。

[7]

结论

本文利用2005年1月4日至2010年2月25日的日数据,研究以股票指数为代表的金融资产价格指数与金融资产总量之间的相关性。本文结合金融危机的爆发,研究了金融危机前后两者之间的相关性变化与股指收益率波动的关系。得出如下结论:
(1)在危机前(第1期)中国股市大幅上涨的过程中,总市值和债券余额的变化对股指基本没有显著影响;在危机期间(第二阶段),金融体系越来越显示出其脆弱的不稳定性,对股票市场总市值的变化更加敏感。股票市场总市值的上升会带动股指上升,两者呈正相关。危机的影响大幅度消退后(第3期),股市总市值仍然是推动股指正相关变化的重要因素,但小于第2期的范围。
(2)中国股市的股指收益率范围从第1期到第3期,表现出波动集中。由于金融危机的影响,在第二阶段,波动水平相对较大,表现出明显的不对称和杠杆效应。利润空新闻比同等数量的好消息产生更大的波动,这与金融危机期间信息严重不对称、投资者对损失更加敏感的实际情况是一致的。相应地,在第三周期内,股指序列仍然表现出较强的杠杆效应,这表明中国股市在危机影响逐渐消退的过程中仍然存在较强的不稳定性。

参考
1冯蓓琳。金融危机中政府资本注入及其政策含义分析。经济参考研究。2009年,7:23~26
2孙蕾刘西良。保持我国政府对金融安全的影响。金融科学。2004年,3: 1~5
3巴曙松。陈良华。政府对金融机构的援助对监管声誉的影响。证券市场先驱报。2005年,3: 8~13
4赵勇。汇金公司设立和注资的合理性和有效性探讨。商业经济学杂志。2004,10: 43~45
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7阿里西亚、伊根、拉文。信贷繁荣和贷款http://sblunwen.com/jrwj/标准:来自次级抵押贷款市场的证据。CEPR讨论文件。2008:3 ~ 12
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