> 硕士毕业论文 > 71022字硕士毕业论文数据包络分析方法在股权再融资效率中的应用分析

71022字硕士毕业论文数据包络分析方法在股权再融资效率中的应用分析

论文类型:硕士毕业论文
论文字数:71022字
论点:再融资,效率,股权
论文概述:

本文采取的主成分分析法虽然可以很好的解决表征企业业绩的 15 个指标之间存在的相关性并将其减少到 6 个主成分作为 DEA 模型的输出指标

论文正文:

第一章导言

1.1研究背景和问题

1.1.1研究背景

自1986年第一只股票诞生以来的20年间,中国资本市场在发展速度和规模上都取得了显著的成就,为经济社会发展筹资提供了有力的支持和保障。股权再融资作为上市公司重要的融资方式之一,也发生了一些明显的变化。股权再融资市场的发展过程主要经历了以下几个阶段:第一阶段是从1992年到1998年。由于新建立的资本市场和相关政策,我国上市公司在股权再融资时只能选择配股方式。第二阶段是1998年至2001年,大部分上市公司的再融资方式仍以配股为主,但增发和可转换债券的方式逐渐被少数公司接受和采用。第三阶段是从2001年到2007年。现阶段,上市公司没有明显的偏好。在股权再融资市场上,存在着三种模式并存的多元化格局:配股和发行可转换债券。第四阶段是从2007年到现在。这一阶段的特点是上市公司出现了增发热潮,而配股和可转换债券逐渐被忽视。统计了2007-2010年我国上市公司股权再融资的选择方法。结果如图1-1所示。

第二章是股权再融资效率评价的基本理论

2.1股权再融资效率理论

在研究股权再融资效率之前,首先要简要介绍再融资、股权再融资、效率等概念。同时,我们需要界定股权再融资效率的概念。如果概念不清楚,后续的研究就会陷入混乱。

2.1.1股权再融资的定义

2.1.1.1再融资的概念

什么是再融资?通过国外相关文献发现,由于再融资的研究范围很广,到目前为止,国内外学者还没有给出非常明确的定义。一些外国学者这样定义再融资:虽然再融资有多种形式,但有些是以发行股票和债券的形式,有些是直接从金融机构借款的形式,再融资的本质是指出售证券偿还债务或为业务发展筹集资金的过程。通过出售证券进行再融资偿还债务的过程主要是通过发行有息债券将企业的短期债务转化为长期债务的形式,而为企业的经营和发展筹集资金的形式非常多样化,如再发行股票和向金融机构借款。中国学者对再融资的定义与国外学者有些不同。主要有两种类型:一种是广义再融资,另一种是狭义再融资。广义而言,再融资是指上市公司在首次公开发行(IPO)被视为再融资后,以任何方式获取所需资金的行为。然而,再融资的狭义定义相对严格。指上市公司在首次公开发行股票后,通过在资本市场发行股票、债券或股票和债券获得所需资金的过程。通过对再融资概念的界定,发现上市公司广义再融资概念或狭义再融资概念的实质都是筹集所需资金。

第三章股权再融资效率评价指标集的构建................................21

3.1指数选择原则.................................................................................21

3.2输入指标的确定....................................................................................21

3.3产出指标的确定........................................................................................22

3.本章总结...................................................................................................30

第四章股权再融资效率评价的数据包络分析模型及其应用................31

4.1样本选择...............................................................................................31

4.2数据源和处理......................................................................................31

4.3 CCR-数据包络分析模型构建及综合效率评价.................................................32

4.4股权再融资的超数据包络分析模型构建及效率分析..............................34

4.5无效评估样本的输入冗余和输出不足........................................................40

4.6数据包络分析方法与现有方法的应用比较........................................................42

4.本章总结....................................................................................................43

本文利用Matlab工具箱对2007年发布的102家制造企业的综合效率、纯技术效率和规模效率进行编程求解。通过投影定理,分析评价对象无效的原因,并将其转化为数据包络分析的改进目标值。最后,利用超效率数据包络分析模型求解所有评价对象的超效率,从而对所有评价样本的效率进行排序,克服了基本数据包络分析模型不能进一步对有效评价样本进行排序的缺陷,希望能为投资者的投资决策和企业提高再融资效率提供一定的参考。本文以我国新会计准则实施后的制造企业为研究对象,以2007年进行再融资的上市公司为样本,试图建立基于主成分分析和超效率的数据包络分析组合模型来评价企业股权再融资效率,并得出以下结论:

(1)新会计准则在我国实施后,上市制造企业再融资效率不高。在2007年增发新股的102家公司中,只有34家达到了数据包络分析的效率,有效比率为33.33%,而数据包络分析的无效比率高达66.67%,表明中国上市公司股权再融资的低效率并没有改变。

(2)通过与现有股权再融资效率评价方法的比较,发现本文建立的主成分分析-超效率数据包络分析模型不仅克服了以往研究方法中指标选择单一和人为分配等主观因素的不足,而且弥补了不能对所有评价样本进行排序的不足。它还可以具体分析无效性的原因。这种组合方法可以使研究结果相对科学,提高研究结论的可信度。