39420字硕士毕业论文货币制度对上市公司财务能力的影响

论文类型：硕士毕业论文

论文字数：39420字

论点：货币政策,影响,公司财务

论文概述：

本文是高级财务管理论文，本文所指的公司财务能力借用了荆新、刘兴云和王化成对公司财务能力的定义，并在其基础上根据上市公司财务指数的相关研究，将公司财务能力定义为构成财务指数

论文正文：

1.介绍

1.1研究背景和意义
1.1.1研究背景
本文主要研究货币政策对上市公司财务能力的影响，采用新提出的动态综合指标体系来反映上市公司的财务能力。本研究有三个主要的经济背景和动机:第一，经济背景。随着国际金融危机和欧洲债务危机的发生和蔓延，面对频繁的货币政策调整，会对公司的财务能力产生什么样的影响，以及公司应该如何制定财务战略和政策来应对货币政策调整是需要研究的问题。第二，理论背景。近两年来，宏观经济政策对企业财务结果影响的研究逐渐成为会计和金融领域的一个新的研究领域。货币政策对上市公司财务能力影响的研究是这一新研究领域的进一步探索。第三，衡量公司财务能力的指标相对较多，各公司的标准不统一，因此很难对上市公司财务能力进行货币政策研究。本课题组在自然科学基金项目《中国上市公司财务指标编制的理论、模型及应用》的研究基础上，构建并编制了《中国上市公司财务指标》，试图从宏观角度分析和评价中国的金融经济形势，并对其进行监测和预警。指数的构建和编制为研究货币政策对上市公司财务能力的影响提供了新的实用工具。
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1.2主要内容和研究方法

1.2.1研究思路
本文所指的公司财务能力借鉴了景新、刘兴云、王化成对公司财务能力的定义。在此基础上，根据对上市公司财务指标的相关研究，将公司财务能力定义为构成财务指标的偿债能力、成长能力、现金流能力、盈利能力和运营能力五种能力。因此，货币政策与公司财务能力的逻辑关系如下:第一，货币政策的调整首先通过货币政策传导渠道影响公司的财务行为。例如，基准利率的下降将降低公司的资本成本，从而改变公司的融资和投资行为；第二步是资本成本的降低和公司财务行为的变化将导致公司财务报表的变化。第三步是公司财务报表的变化将导致财务评价指标的变化。第四步，财务评价指标的变化使公司的财务能力发生变化。基于上述逻辑，本文首先根据货币政策传导机制理论探讨了中国货币政策的传导渠道。在此基础上，分析了各传导渠道对公司财务行为的影响，并详细分析了对财务能力评价指标的可能影响。最后，通过实证检验得出货币政策对上市公司财务能力影响的机制。
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2相关理论文献综述

2.1中国货币政策传导机制研究综述
如果货币政策在中国无效，那么研究货币政策对上市公司财务能力的影响就毫无意义。对于这个问题，许多学者进行了实证分析:刘斌(2002)研究了货币供给、产出和价格之间的关系，发现货币供给和产出在短期内有一定的相关性，但从长期来看，商品市场供给的变化对产出没有系统的影响，最终都反映在价格变化中。胡元成和程建伟(2003)认为，从中国货币政策到资本市场的传导机制是平稳的，因为中国央行有很强的监管能力，货币供应量对资本市场的影响大于利率。黄尚和王慧(2008年)利用1996年至2007年的季度数据发现，当利率降低时，投资会增加。采取扩张性货币政策时，利率上升，投资下降，这符合宏观经济的一般规律。李岩等人(2009)认为，中国的货币政策是有效的，但表现出不对称性，货币政策的紧缩效应大于扩张效应。陈建斌(2006)认为中国货币政策的有效性是不对称的:紧缩货币政策对产出有显著影响，而扩张性市场政策对产出没有影响。紧缩货币政策的效果只会在短期内对产出产生重大影响。货币政策在经济周期中的有效性不存在不对称性，即经济周期对货币政策的有效性没有影响。徐明冬和陈学彬(2011)利用W98—2009数据发现，由于利率没有完全市场化，中国紧缩货币政策的有效性已经减弱。
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2。2货币政策对企业财务行为影响的文献综述
货币政策对企业财务行为影响的研究基于货币政策传导机制理论和企业财务理论。在企业融资理论中，企业投资和融资都是企业财务行为。大量研究基于宏观累积数据。近年来，越来越多的研究开始关注微观证据。本文以货币政策对企业财务行为的微观机制为基础，仅回顾了关于这一问题微观基础研究的文献。Kashyap等人(1993)发现，紧缩的货币政策将导致贷款供应减少，从而影响公司的投资行为。胡(1999)的研究发现，货币政策会影响债务融资成本，从而影响投资成本并最终影响投资行为。瓦尔德拉马(2001)利用奥地利公司数据发现，货币政策通过信贷渠道对所有公司都有影响，而利率渠道对新公司没有显著影响。他们把原因归因于新公司的投资可能更多地依赖于销售。卡尔克罗伊特(2001)利用德国公司数据发现货币政策存在资产负债表渠道，并发现当名义利率上升100个基点时，该公司的固定投资将在第一年下降4%。鲁尼曼和数学(2001)使用卢森堡的公司数据，发现货币政策对公司的资本成本有显著的影响，而资本成本对公司的投资率有显著的负面影响。同时发现资产负债表渠道存在且有效，对新成立公司的影响更为显著。beaudyreta . l(2001)利用英国公司的数据发现，由于20世纪80年代货币政策的频繁变化，上市公司投资的人口差异明显小于70年代，企业投资行为趋于一致。
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3。货币政策对上市公司财务能力的影响.........13
3.1货币政策传导渠道.........13
3.2货币政策对企业财务行为的影响.........20
3.2.1货币政策对企业融资行为的影响.........21
3.2.2货币政策对公司投资行为的影响.........23
3.3货币政策对上市公司财务能力的影响.........24
4 .战利品.........29
4.1研究设计和变量选择.........29
4.1.1变量选择.........29 [/溴/]4。1.2研究模式.........30
4.1.3示例说明.........32
4.2。变量的基本信息.........33
4.2.1货币政策敏感度指数.........33
4.2.2上市公司财务指数.........35 [/溴/]4。3.经验检验.........38
5 br/] 5。研究结论和政策建议.........54
5.1主要研究结论.........54
5.2政策建议.........55

4实证分析

4.1研究设计和变量选择
由于货币政策有许多可供选择的变量，主要有三种类型:第一种类型是根据货币政策收紧程度定义的，然后使用当前变量；二是以商品市场政策的主要工具为变量:利率、货币供应量和汇率。第三是使用货币政策敏感度指数。根据前面的分析，本文主要采用第三种方法。货币政策感知指数(Monetary Policy Perception Index)是由中国人民银行和国家统计局联合完成的银行家问卷中用来衡量货币政策收紧程度的指标。本文使用公众发布的温和指数1来衡量货币政策收紧的程度。朱高技(2009)用该指数作为货币政策的替代变量，并证明了使用“适度指数”和“紧缩指数”可以达到同样的效果，即货币政策的适度指数值越高，货币政策就越紧缩。选择这一变量作为货币政策的替代变量有两个原因:第一，由于信贷渠道在中国货币政策传导渠道中仍然占据主要地位，多种渠道发挥着共同的作用，仅靠利率和货币供应量可能并不有效；第二，由于金融指数是一个相对综合的指数，只有货币政策感知指数，也是一个相对综合的指数，对研究结果更有指导意义。
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结论

本文主要从宏观金融指数的角度研究货币政策对上市公司财务能力的影响。通过运用向量自回归模型、脉冲响应函数和方差分解对货币政策感知指数和金融指数两个替代变量的详细分析，可以得出以下结论:
结论1:货币政策的调整会改变企业的财务能力。货币政策传导机制理论认为，货币政策调整将通过货币和信贷渠道影响实体经济，最终影响社会总产出。实体经济的行为，主要是财务行为的变化，其财务状况和能力也会发生变化。这些理论表明，货币政策的调整将改变公司的财务能力。
结论2:短期内，货币政策的调整对公司的综合财务能力有一定程度的负面影响，而长期内，其正面影响较小。公司综合财务能力是综合反映公司各种财务能力的综合指标。货币政策的收紧增加了资本成本，强化了外部融资约束，但公司无法立即做出相应调整。因此，对综合财务能力的影响应该在短期内扭转，即短期内收紧货币政策会降低公司的综合财务能力。经过一段时间后，公司做出的相应调整逐渐体现在财务能力上，表现为整体财务能力的提高。这表明国家宏观调控取得了良好的效果，实体经济的金融能力从长远来看有所提高。
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参考资料(略)