41826字硕士毕业论文股票期权交易市场监管机制研究

论文类型：硕士毕业论文

论文字数：41826字

论点：期权,股票,交易

论文概述：

本文是法律论文，笔者认为正值我国金融市场蓬勃发展之际，加快《期货法》的起草工作，改变期货及股票期权市场立法滞后的局面，明确各方法律责任。

论文正文：

第一章股票期权监管概述第一节股票期权概述股票期权是现货期权中的一种金融期权，包括个人股票期权和交易所买卖基金期权 股票期权交易是指以股票期权合同为交易目标，采用公开集中交易方式或中国证监会批准的其他方式进行的交易活动。 (三)股票期权交易按照股票期权合同的约定进行。如果合同规定了购买股票的权利，它被称为看涨期权，如果合同规定了出售股票的权利，它被称为看跌期权。 股票期权合同(Stock option contracts)是指由证券交易所统一制定的标准化合同，规定买方有权在未来特定时间以特定价格买卖约定股票，如交易跟踪股票指数和其他标的证券的开放式指数基金。 股票期权是有100年历史的最早的期权。 期权的萌芽始于17世纪。荷兰交易员在期货交易的基础上发明了期权交易方法，以避免郁金香价格波动的风险，并在阿姆斯特丹交易中心建立了郁金香期权交易市场。 美国是世界上第一个引入期限最长的股票期权的国家。 现代期权交易的历史始于1911年，当时美国电力公司发行了股票认购权证，这也是最早的股票期权。 然而，长期以来，股票期权交易只在场外市场进行，信用风险高，流动性差。1973年，芝加哥期权交易所(Chicago Board of Options Exchange)建立并推出了以股票为标的的看涨期权交易，现场交易应运而生。 (1)美国股票期权交易占世界最高比例。据国际证券交易所联合会(WFE)统计，2014年全球股票期权交易量达到37.13亿英镑，比2013年下降约6.62%。2014年数据显示，交易量占全球总量的83.75%。股票期权交易主要集中在美洲的五大交易所。巴西圣保罗股票和期货交易所、CBOE、伊势、纳斯达克OMX(美国)和纽约证券交易所利菲(美国)占全球交易额的83.75%。 (2)股票期权起源于美国，后者效仿美国，调整股票期权。现在，股票期权根据购买者行使期权的期限主要分为美国期权和欧洲期权。一些学者认为还有第三类，即百慕大期权。 (3)美国和中国香港的股票期权使用美国期权，而中国、日本、韩国和中国台湾的股票期权使用欧洲期权。 这两种交易制度在定价模式、股票除权期间的调整方法、期权保证金的收取方法等方面有很大差异。 第二节股票期权交易流程和规则第一步:股票期权账户开立 参与期权交易必须先在股票期权管理机构开户。目前，证券公司和期货公司明确开设股票期权经纪业务。目前，股票期权开户条件对风险防范较为严格。一是有资产:申请开户时委托管理机构管理的证券市值和基金账户(不含融资融券)可用余额合计不低于50万元；2.经验:投资者开户前需要6个月的融资融券或金融期货交易经验；知识:通过交易所批准的相应水平的知识测试；4.具有交易所认可的期权模拟交易经验；5.抵御风险；同时，不存在严重不良信用记录，不存在法律、法规、规章和交易所业务规则禁止或限制期权交易的情况。 第二步:交易订单的发布 也有发布交易指令的程序。投资者可以通过远程交易系统直接向交易所的主机匹配系统发送订单，也可以向运营机构发出订单。运营机构将把收到的订单传送到交易所的交易大厅，离任代表将执行订单。 市场价格或当前价格、买卖、开盘价或收盘价、数量、合同到期月、执行价格、标的、期权类型、受保护或不受保护等。内容是否一般包含在说明中 第三步:匹配和交易 在匹配交易中，期权交易和期货交易没有区别，它们都是由计算机根据价格优先和时间优先的原则进行的。 在相同的前提下，如相同的品种、期权类型、执行价格和到期月份，期权买方支付的溢价越高，订单发出得越早，优先级越高。期权卖方愿意接受的溢价越低，订单发出得越早，优先级越高。 第二章海外股票期权监管制度的比较分析 (1)自1974年以来，美国期权市场的交易规则和条例必须在国家法规框架内建立和修订。这是因为美国联邦政府在1974年颁布了商品期货交易委员会法案。根据该法的授权，成立了一个全国期货交易委员会，管理全国期货市场的交易活动。 美国商品期货交易委员会1978年颁布的《期货交易法》在1976年《商品交易法》的基础上做了一些调整:首先，《商品交易法》中的一些条款得到保留和重新确认；其次，商品期货交易委员会被赋予管理所有期货合约交易和其他更多职能的权力。 自《商品交易法》颁布以来，美国国会已经多次修订和延长了该法案。主要修订分别于一九八二年、一九八六年及一九八九年推出，以引入期权交易及加强金融期货期权的管理功能。 世界金融结构发生变化后，美国需要巩固其在全球市场的领先地位。因此，它已经开始构建金融衍生品市场的多层次市场结构。《商品期货现代化法案》就是在这种背景下于2000年出台的。该法案增加了合格的合同参与者。以下简称“ECP”)和合格商业实体(以下简称“欧洲经委会”)，加上以前承认的三个类别:合同市场、衍生品交易场所和豁免市场，达到五个类别。 在增加交易场所的同时，另一项法律——2000年商品期货现代化法案(CFMA)——适当减少了交易所的监管义务。 ...第二节德国股票期权监管制度德国立法部门一直坚持“大证券”的理念。20世纪90年代以前，关于证券的法律规定分散在各种基本法中。目前，对期权交易的监管主要适用于《证券交易法》和《交易法》。 《证券交易法》于1994年颁布，其中包括交易所内外的衍生品。 此后，2002年修正案扩大了联邦金融监督局(bafin)的监管职责范围，并加强了信息披露制度。该法于2004年修订，扩大了监管机构的调查权力，并修订了市场操纵的构成要素。 德国现行的《证券交易法》(Securities Exchange Law)在只有外汇期权的1998年版本的基础上，包括了所有期权，包括股票期权、股票指数期权、利率期权等。 《外汇法》于1896年正式通过。经过多次修订，2002年《交易所法》分为六章，共64条，规定了交易所和交易机构、《交易所规则》、交易所监管机构工作人员的保密义务、交易所的组织和各部门的职权。 尽管上述两项法律涵盖金融衍生品，但主要条款都是针对证券的。此外，联邦财政部、联邦金融监督局和各州大多制定了监管条例，这使得交易所成为管理上市期权等具体业务规则的主要机构。 《银行法》、《投资法》、《股票公司法》、《证券并购法》和《招募说明书书法》等商业和金融法也从不同角度形成了德国期货和期权监管的法律体系。 第三章中国股票期权监管现状及存在问题第一节中国股票期权发展现状第二节中国股票期权风险……第三节中国股票期权监管现状……21、我国相关期权立法的现状...22、现行监管模式.......21第四节中国股票期权制度的缺陷……21第四节完善我国股票期权交易监管法律制度的建议……24第一节中国股票期权交易监管法律制度建设的目标和原则24第二节借鉴国外立法经验.........26 1、各国股票期权立法经验分析....26 2.先进经验的参考.......27第三节我国股票期权监管相关立法的完善....27第四章完善我国股票期权监管法律制度的建议第一节我国股票期权监管法律制度建设的目标和原则1。维护市场交易秩序 监督股票期权交易行为的根本目的是维护期权市场的交易秩序。 股票期权的功能和发展是建立在公平有效的市场体系之上的。良性市场机制的建立应该是公平的，向弱者倾斜是可以理解的。然而，不仅要保护投资者的利益，也要忽视投资者的利益。 公平透明的交易环境，通过建立交易制度减少内幕交易、市场操纵等违法行为，以促进市场健康运行 2、保护投资者的合法权益 股票期权市场的存在取决于投资者。从这个意义上说，没有投资者的参与，股票期权市场就不会有后续发展。股票期权市场制度不健全造成的市场操纵、误导性信息和内幕交易，可能给投资者的权益带来不应承担的损失。因此，保护投资者的合法权益是一项重大责任。 强调保护投资者的合法权益并不意味着只保护投资者而忽视其他市场主体的合法权益 3.促进股票期权市场的发展 为促进股票期权市场的功能和健康发展，监管立法应确保股票期权价格发现和套期保值功能得到充分发挥，避免违法行为，严格监控股票期权市场中的市场操纵、内幕交易和非法投机等违法行为，充分保护套期保值者。 4.避免系统风险 对于股票期权市场，应禁止操纵价格和破坏市场完整性，同时允许适度投机套利存在。它的存在只会繁荣股票期权市场。在允许投机套利存在的同时，还应加强系统风险预警和监控的设置，以防止过度投机。 ……这个结论是在中国金融市场繁荣的时候得出的。加快《期货法》的起草，改变期货和股票期权市场立法滞后的局面，明确各方的法律责任，可以为股票期权市场的规范发展创造更好的法律环境。 因此，期货立法应充分考虑期权市场的长期发展需求，具有一定的先进性和前瞻性。 金融衍生品本质上是投机性和高度活跃的产品，需要控制和释放。 机遇和挑战并存。只要我们能够正确理解中国股票期权市场的发展顺序，正确借鉴国外和其他地区的有益经验，中国股票期权市场必将迎来更加光明的未来。 ...参考文献(省略)