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基于资产包的股票投资管理模式的结构分析,期权的作用是什么

基于资产包的股票投资管理模式的结构分析

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期权的作用是什么

期权对股票投资者拓宽投资渠道、扩大投资选择范围、适应投资者多元化的投资动机、交易动机和利益有什么影响。一般来说,期权可以为投资者提供获得更高回报的可能性。是

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基于资产包的股票投资管理模式的结构分析范文

摘要:本文首先讨论了经济周期、股票市场周期和投资周期之间的关系,指出投资周期既取决于经济周期,也取决于股票市场周期。其次,从投资周期和投资管理的角度,提出了基于资产包的股票投资管理模式框架,这是股票投资管理活动的核心。最后,分析了基于资产包的股权投资管理模型的结构,包括利润模型、投资策略、资产组合、交易策略、风险控制和绩效评价。

关键词:资产包;股票投资;交易策略;风险控制。

股票投资是指投资者在股票市场上投资买卖股票,从股票价格上涨或股息中获得收益,并规避投资风险。实际上,股票投资远没有买卖那么简单。投资者应该设定正确的股票投资价值。基于价值投资,战略交易可以融入股票投资。投资时间长,投资方式大,使得股票投资更有利可图,降低了风险。

1经济周期、股票市场周期和投资周期之间的关系

作为一个独立的市场,股票市场符合经济学原理。股票供求关系一直存在。它的价格形成是通过多空游戏实现的。股票市场不是孤立存在的。它是中国经济周期的重要组成部分,与债券市场和商品市场相对应。在中国股票市场的现有机制下,绝大多数股票投资者的利润取决于股票市场的兴衰。从长期来看,股票市场的兴衰是由经济运行、经济周期、金融周期和政府监管等因素决定的。这些因素最终汇聚并演变成投资者信心,决定了股市的涨跌,从而形成了股市的牛市-熊市周期。投资者的收入取决于整个国家的繁荣,所以如果国家繁荣,股票市场就会繁荣。在投资实践中,股市周期取决于经济周期,而投资周期同时取决于经济周期和股市周期。这三者之间的关系如图1所示。股票投资管理活动包括证券市场分析、交易计划制定、交易实施和绩效评估。

图1经济周期、股票市场周期和投资周期之间的关系

2基于投资组合的股票投资管理模型框架

优秀的股票投资者总能在有效规避风险的前提下获得正回报,赢得代表业绩基准的基础广泛的指数。实践证明,优秀的投资管理=合理的投资管理模式+知识与实践相统一的投资运作。在证券市场数百年的发展中,出现了各种投资模式和策略,包括众所周知的有价投资、套期保值策略、量化策略等。本文认为股票投资是一个系统工程,整个投资过程都是围绕投资目标进行的。通过吸收现代投资组合理论,股票投资可以在资产组合的基础上进一步实施。

本文所指的资产组合由现金、个股和指数交易所交易基金组成。它是价值投资和资产保值增值的载体。它可以分享国民经济发展和股市游戏产生的超额收入。它的内涵超出了资产组合的范围。通过对股票市场投资周期内涵的提炼和投资管理逻辑的设计,提出了一种基于资产包的股票投资管理模式,如图2所示。

图2基于资产包的股票投资管理模式

股票投资和交易的具体活动是构建和调整资产组合。在基于资产包的股票投资管理模式中,资产包不仅是一种投资工具,也是一种投资策略和运作模式,体现了投资和交易的思想和逻辑。通过资产组合,投资者可以显著提高投资行为的可管理性,并可以系统地评价投资状况和投资绩效。

3基于资产包的股票投资管理模式结构分析

3.1利润模型

从利润的形式来看,股票市场投资利润的来源主要是上市公司的股利和股票交易价格的差异。从投资模型来看,它可以分为价值投资和趋势交易。价值投资模型的核心是资产组合的内在价值增长。企业通过业务和利润的增长,促进其内在价值的增长,如果估值保持稳定,股市势必上涨。如果投资者想要获得长期稳定的利润,他们只需要投资好公司并长期持有。价值投资的难点在于企业的外部环境和内部运作总是会发生变化,这就要求投资者长期有效地跟踪上市企业。趋势交易模式更注重多空力量博弈。从价格交易的角度来看,股价的盈余构成交易利润,而股价的亏损则是亏损的来源。无论何种投资模式,交易时机都特别重要。投资者应该更加注意交易时机,否则会造成损失。

尽管股票市场是世界上最复杂的市场,但牛市-熊市周期是非常不同的。根据戴相龙的双击和双击,股市周期将推动估值水平上下波动。基于价值投资和趋势交易理论以及对股票市场周期的理解,它构成了资产组合利润模型的基础。资产组合的利润逻辑是“熊市创造数量,牛市创造价值”。

(1)熊市阶段,在净资产稳定的条件下,可以通过趋势交易增加资产包的资产规模(持仓数量),降低持仓价格,实现资产包的内生增长。

(2)牛市阶段,通过股市估值水平的提高,净资产将大幅增加,实现资产包中长期投资收益,实现资产包延伸增长。

3.2投资战略

所谓的投资战略是对与宏观经济周期(复苏、繁荣、衰退和萧条)和金融呼吸周期(流动性的扩张和收缩)密切相关的投资活动作出长期和全面的安排。资产组合投资策略应着眼于投资时钟,把握不同时期的投资方向和节奏,从上到下管理投资活动。投资策略包括以下几个方面。

(1)投资逻辑和交易时钟。投资逻辑的核心是股票市场价值。在股票市场上,基于正确的分析,做正确的事情,比如考虑价值投资和多重空博弈。交易时钟基于牛市周期,由四个阶段组成:底部构建、生命螺旋、顶部构建和死亡螺旋。投资者可以根据股票市场的牛市和熊市周期制定适当的交易策略并付诸实施。在熊市底部,通过价格交易获得收益,并转化为资产量,扩大资产规模,降低资产持有价格。在牛市结束时,只有在资产组合清算并兑现一次后,才能从财务上计算总投资回报。在价格交易的实际层面上,即使头寸陷入熊市,也不要轻易割肉止损。继续以高价交易,降低成本。利用股票市场多重空周期的周期性力量和板块旋转的市场力量来释放锁定的头寸。只有持续的短期价格交易才能为资产组合的长期投资打下坚实的基础,否则很难坚持收获期。

(2)流动性管理。资产组合应保持规模的稳定性。由于被动提取资金可能会造成巨大损失,投资者需要合理安排自己的财务,并保持较长时间(如一年)而不从资产组合中提取资金。只有保持资产组合的良好流动性,投资者才能抓住股票市场随时可能出现的交易机会,这就要求安排现金在资产组合总规模中的比例。在实践中,交易所交易基金的流动性优于股票,蓝筹股的流动性优于中小股。

(3)杠杆管理。尽管没有杠杆的投资活动是不完整的,但杠杆同时也是一把双刃剑,收益和风险都会被放大。杠杆管理的目的是增强资产支持资本链抵御股市波动的能力。杠杆基金主要用于弥补系统性风险给投资者造成的损失。不要在日常交易中轻易使用杠杆。储备足够的杠杆基金,随时应对极端趋势。在出现大幅下跌并建立底部后,杠杆交易将被激活,交易计划将被执行,杠杆将被移除。投资者可以从以下几个方面分析杠杆的属性:一是杠杆结构,如场外杠杆和场内杠杆;第二,杠杆的规模,即杠杆比率;第三,杠杆力量,如抵御风险的能力;第四,杠杆周期,如杠杆还款期。投资者可以有针对性地管理杠杆,包括:第一,严格控制资产负债率;二是合理调整债务总体规模和结构(长期债务、短期债务和下限杠杆比例);第三,把握杠杆的时机,面对决定性的机会点,如中线市场。第四,合理安排杠杆基金投资基础广泛的指数型交易所买卖基金和低风险系数的行业指数型交易所买卖基金。

3.3投资组合

资产组合应具有基础广泛的指数交易所交易基金和基础广泛的指数个股的特征。价值股票选择可以是单一股票,也可以是单个股票的组合。300ETF是价值股的典型组合。资产包建设是建立品种组合,在品种之间分配资金。

(1)股票市场的趋势阶段和资产组合的构成。在股指走势的每个阶段,资产组合的构建和运营都应该有显著的差异。在中期趋势的底部阶段,资产组合以指数交易所交易基金为主导,以个股为补充。指数型交易所买卖基金(ETF)的头寸占60%以上,强调资产组合的净值与指数同步,注重防御。在主要的上升阶段,个股是主要的,ETF是辅助的。个股头寸占60%以上,重点是配置表现最佳的补充上涨股,或领先上涨板块的补充上涨股,重点是进攻。

(2)资产组合和头寸分配。资产组合的类别包括现金、股票指数交易所买卖基金、银行指数交易所买卖基金和股票。品种组合应该是平衡的,一般保持4-6个股票组合。股权应该相对集中。如果股权分散,投资者的精力就会分散,狩猎策略就无法操作。头寸配置应以投资安全为导向,单只股票的头寸应少于自有资金的30%。在中期股票市场的不同阶段,品种配置的侧重点也不同。因为股票市场是持续运行的,在投资实践中,投资组合的最优状态是一个理想值。无法评估投资组合是否处于最佳状态。投资组合总是处于持续优化的过程中。只需要调整有很大差异的投资组合。所谓的模糊正确性胜于准确的错误。总之,资产包的分配遵循“无错,即优”的原则。

(3)指数ETF选择。从投资层面来看,交易所交易基金是资产组合的基石,也是资产组合盈利能力的基石。投资交易所交易基金实质上是投资股票市场和行业,这有助于避免黑天鹅,获得股票市场的平均回报。就广义指数ETF而言,我们可以关注300ETF和500ETF。投资300ETF意味着投资价值股和中国国家交通。投资500ETF就是投资成长型股票和中国的未来。投资者也可以根据行业周期和板块轮换来把握该行业的投资机会,如投资证券交易所交易基金(SECURITIEF),以获得证券行业的投资收益。

(4)个体选股。投资者在选择个股时可以遵循以下原则:首先,他们应该选择具有良好基本预期(如明确的行业预期、成熟敬业的管理、进取精神、稳定的企业业绩、光明的业务等)的上市公司。);其次,我们可以关注沪深300和中国证券500的成份股。其中,沪深300成份股往往是市场领导者(平台公司),而中国证券500成份股有许多优秀的成长型股票,代表着市场领导者(商业公司);第三,根据动量反转效应,顺应板块旋转,构建输家组合,避免追逐已经有大收益的热点。这包括赢家-输家效应、过度反应等。在股票市场的运作中,会有板块和个股的轮换。原因不仅在于基本面和热点的牵引,也在于倾向于增强自身实力的因素。轮调周期更长或更短,有时甚至持续一年。

3.4交易策略

交易策略是股票交易策略,即买什么,什么时候买,买多少,卖什么,什么时候卖,卖多少。由于股票市场是一个极其复杂的强博弈市场,具有多重空周期时间空结构和波动性,只有复合交易策略才能实现最终的成功交易。投资者可以将综合交易策略分为两个维度:横向动态再平衡策略和纵向狩猎策略。

(1)动态再平衡策略是一种面向资产组合的配置策略,其核心是品种间头寸调整和资金配置。首先,品种再平衡。基于中线(移动平均线和周k线),调整资产组合,调出涨幅过大或飙升的品种,调入涨幅滞后的品种,并针对将弥补涨幅的优质品种,将胜出的组合调整为亏损的组合。第二,重新平衡资金配置。遵循“基本面表现+价格防御”的原则,在某一品种飙升后,收益率风险比处于低位,该股的资本配置应该减少。个股涨势滞后,或突然获利空,股价相对较低,收益率风险较高。因此,该品种的资本配置应得到改善。第三,在正确的时间进行再平衡。当指数短期指数(日k线、平均k线、KDJ)处于高位且在短期上涨结束时,上涨疲软,只留下底部头寸(总头寸控制在本金的3-50%),清算空浮动头寸,大幅增加现金;另一方面,它将大幅减少现金。第四,时间再平衡。设定一个时间,例如每两周一次,来进行各种再平衡和资本配置再平衡。时间意味着耐心。它可以反映利益并暴露风险。通过定期计时,耐心在时间轴上被量化。

(2)狩猎策略是单一品种的趋势策略,其核心是改变品种内的位置。首先,滚动多个命令(进攻姿势)。它适用于预期良好、股价上涨、头寸有利的宏观环境。它采用底部位置和浮动位置,先拉低后抛高。滚动多个订单也可以细分为三个子策略。一是平衡头寸,扭转趋势,保持底部头寸和浮动头寸平衡。其次,趋势是增加头寸。随着趋势变强,头寸将会增加。等待主上升后,位置将被清空。第三是减少头寸的趋势,从成本领域出发,获取初始利润并减少头寸。第二,进攻和防守交易(进攻情况)。攻击性和防御性交易适用于宏观环境预期不确定的交易,这些交易旨在锁定当前利润、中等头寸、短期和中小价差。投资者通常只是设立底部头寸,但尚未设立浮动头寸。价格上涨将导致直接清算,导致资金使用效率极高。如果股票达到买入价格区域,再次买入,如果股票上涨,放弃。如果头寸被套牢,交易策略将变为反向冲正或反向交易。第三,反冲交易(防御姿态)。适用于股价下跌和头寸损失;仓位级别不高,可以继续增加仓位,使用底部仓位浮动仓位,先低吸后高抛。注意职位增加的速度。反冲的最大风险是做市商故意挖洞或股市极度恐慌,导致大幅下跌,这将造成巨大损失。因此,当情况不确定时,头寸可以得到控制,交易策略可以转变为反向交易。第四,反向交易(退出趋势)。它适用于股价下跌、头寸损失和头寸水平偏高、战斗和撤退,不适合继续先高后低增仓。应该注意寻找高销售量的机会,掌握减少仓位的速度,而不是大规模销售。我们应该尽力减少交易错误。我们可能不进行贸易,但我们不能不加区别地进行贸易。一旦你抓住了高卖点,你就应该继续以价差卖出。肯定会有一些仓位在最高点卖出。当价格调整回来时,你可以用适当的金额来弥补。

本文将反向交易的起点称为反向锚点。

3.5风险控制

投资股市是一项高风险的事业,只有风险得到很好的控制,才能取得成功。股票投资风险主要来自系统风险、个人股票风险、头寸风险、交易风险等。

(1)系统风险。宏观经济学、金融周期、黑天鹅事件等。经常导致股票市场的系统性风险。

(2)个人股票风险。由于投资者没有彻底研究企业的基本面,个人股票风险就出现了。黑天鹅是个股的另一个风险来源。

(3)头寸风险。在资产组合结构中,存在行业集中、杠杆失控或头寸过高的情况。

(4)交易风险。交易风险主要来自随机交易、过度交易、处置效应、恶性增资等。

对于上述风险,可以使用以下方法来预防和控制风险。

(1)位置控制。控制持有底部和浮动位置的品种数量。大多数品种只持有底部或浮动头寸,因此总头寸将保持在合理水平。

(2)杠杆比率控制。合理的资产负债率有助于提高净资产收益率,但股市是一个高风险市场,杠杆是一把双刃剑,杠杆控制尤为重要。杠杆的增减应灵活,杠杆不应长期持有,隔夜杠杆不应尽可能持有,最高杠杆比率应严格控制。

(3)定期增加利润。股票账户可以定期增加投资利润,使账户中始终只有本金,从而从机制上实现交易的合理管理,有效防范系统风险。

(4)压力测试。可以定期对资产包进行压力测试,以评估资产包的稳健性。压力测试的具体步骤包括:首先,定义压力测试模型;第二,确定敏感因素;第三,设计影响场景,量化敏感因素;第四,评估影响结果。

3.6绩效评估

股票投资绩效评价的目的是分析现阶段投资活动的成绩和不足,从而优化和完善投资管理制度和实际操作。

(1)资产包的整体收益评估。评估主要涉及绝对收入和相对收入,其中相对收入应与业绩基准(如沪深300等基础广泛的指标)进行比较。

(2)品种投资评价。因为资产包由许多独立的种类组成,除了评估资产包的整体性能之外,还应该评估资产包的目标种类。评价指标包括交易利润率、品种盈亏率等。

(3)心理游戏评价。实际上,拥有一个完整的交易系统并不一定会带来良好的交易业绩。克服人性并把知识和实践结合起来尤为重要。通过这一评价,有助于提高投资者的心理博弈能力。

4结论

股票投资看似容易,但实际上却很困难。成功的投资者不仅需要丰富的投资知识,还需要合适的投资管理系统。本文建立了一套基于资产包的股票投资管理模式,并对其结构进行了详细分析。投资管理研究是一个广泛而深刻的课题,具有很强的实用性。这种投资管理模式的细化程度仍然不够。作者将在以后的投资实践中对其进行改进和修正。

参考
[1]樊华。关于价值投资几个问题的讨论[。中国商业理论,2017 (36)。
[2]周金涛。振荡周期理论[。北京:机械工业出版社,2018。
[3]本杰明·格拉哈姆。聪明的投资者[·米】。北京:人民邮电出版社。2016.
[4]乔治·索罗斯。金融炼金术[。海口:海南出版社,2016。
[5]罗伯特·希勒。非理性繁荣[。北京:中国人民大学出版社,2016。