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32600字硕士毕业论文国际金融危机对中国八大行业上市公司股价变动的传染效应及检验

论文类型:硕士毕业论文
论文字数:32600字
论点:危机,金融危机,传染
论文概述:

本文是在已有的研究框架和理论的基础上,以由次贷危机触发的国际金融危机对我国八大行业收盘价波动的传染效应进行检验为核心,通过对我国八大行业危机传染效应进行实证研究,基本掌握

论文正文:

1导言

1.1
自1990年代以来,世界经济和金融一体化进程不断加快,金融危机频繁发生。其突出特点是一个国家或地区的危机会通过传染效应迅速蔓延到其他国家或地区。以2007年爆发的次贷危机为例。2008年9月7日,美国政府接管了房利美和房地美。随后,次贷危机逐渐演变成国际金融危机。华尔街的贝尔斯登和雷曼兄弟相继倒闭。美林被美国银行收购。美国国际集团被政府接管。比利时富通银行被分拆出售。瑞士银行向瑞士政府申请援助。次贷危机引发的问题不再是某一类金融机构的困境,而是在整个混合金融业模式下过度开发金融衍生品引发的风险迅速蔓延到整个金融体系或世界各地的弊端。因此,设计一种适度的金融混业经营模式,防止危机蔓延到其他金融机构或世界各地,是各国的共同任务。
本文重点关注以全球金融机构崩溃和股市崩溃为特征的次贷危机引发的国际金融危机,并逐渐演变和深化。次级抵押贷款危机范围广泛,影响深远,从美国蔓延到欧洲,从华尔街蔓延到全世界。在人们知道发生了什么之前,许多金融机构已经关闭或被政府接管。因此,如何有效防止国际金融危机的发生和国际金融危机向我国的蔓延是一个迫切的课题,也是中国政府、行业、研究等方面应该关注的问题。学术界系统研究了次贷危机引发的国际金融危机的传导机制和防范措施,并结合我国产业的实际情况,分析了如何防范次贷危机蔓延到我国,对我国实体经济和虚拟经济的发展具有重要的现实意义。次贷危机有许多值得深入研究和思考的话题和问题。
由于金融事件的不可预测性、金融市场动荡的复杂性和金融危机传播的时滞,次贷危机引发的国际金融危机尚未完全结束。因此,本文的重点不是分析次贷危机对美国或全球金融市场的影响和结果,而是分析次贷危机与中国经济各部门之间的某种联系。本文从次贷危机的传染效应出发,基于我国经济各部门的发展,重点研究次贷危机背景下我国八大部门上市公司股价波动之间的传导。通过对次贷危机的起源、影响和传导路径的分析,探索次贷危机背景下中国经济各部门之间的传导机制。

1.1.2重大创新
鉴于次贷危机引发的持续国际金融危机,本文考察了次贷危机对中国经济的影响。本文主要研究次贷危机期间中国8个主要行业上市公司的股价,包括电子信息(DZXX)、纺织服装(FZFZ)、煤炭和石油(MTSY)、房地产(FDC)、汽车(QCL)、银行(YHL)、钢铁(GT)、外贸(WM)。样本是2007年1月4日至2009年3月13日的每日数据,有507个观察值。样本期分为两个子期,其中2007年1月4日至2007年12月28日为危机前的稳定期,观察值为226个。从2008年1月2日到2009年3月13日是当前的危机时期,共观察到281次。通过分析,中国有必要及时调整钢铁、汽车、房地产等行业的发展。

1.2国内外研究现状概述
新帕尔格雷夫经济学词典对金融危机的定义是,资产(证券、房地产、土地)价格、短期利率、金融机构破产数量和商业破产数量等金融指标经历了短期、急剧和过度周期性的恶化。这表现在预期恶化后大量出售长期金融资产或房地产的行为,导致一国金融市场价格剧烈波动,货币在短期内大幅贬值,银行经营频繁困难,甚至濒临破产,导致金融体系动荡加剧。在正常情况下,自1970年代以来的金融危机的特点是固定汇率制度崩溃,这已演变成银行、房地产、股票和外汇市场同时恶化。各种试图解释它的理论在理论界频频出现。虽然危机的特征不同,但大致可以分为以下几个阶段:

1.2.1金融危机理论研究综述

①第一代和第二代货币危机理论
第一代货币危机理论模型,又称“克鲁格曼-弗拉德-戈博模型”,简称克鲁格曼模型。该模型指出,当固定汇率水平等于影子汇率水平时,理性投机攻击就会发生。由于羊群行为的扩大和冲击的加剧,政府外汇储备耗尽后,固定汇率制度将崩溃。第一代模式强调需要不断加强经济基础和保持政策的连续性,这很好地解释了1970年代和1980年代的货币危机。从1992年到1993年,尽管一些欧洲国家有足够的外汇储备、稳定的财政和货币政策以及相对健全的法律和法规,但它们也经历了金融危机。克鲁格曼模型无法对这种金融危机给出合理的解释。为此,obstfeld等人提出了一个多重均衡模型,该模型假设折旧预期会自我实现。该模型表明,最终的金融危机或货币危机是由预期的自我促进而不是总体经济基础的恶化造成的。因此,建议政府必须提高货币和财政政策的可信度。莫里斯和申也解释了投机预期的原因,认为市场信息不对称导致的“噪音信号”等高阶不确定性是形成金融危机的单一投机预期。Beebyet al .在第二代货币危机模型中用“自适应学习”取代了理性预期假设,从而消除了预期驱动的均衡不确定性。

2国际金融危机传染效应概述

2.1国际金融危机蔓延的定义
所谓金融危机蔓延是指一个国家或地区的金融危机可能导致另一个国家或地区的金融危机。一般来说,戈德史密斯对金融危机的定义被大多数学者普遍接受。他将金融危机定义为资产(证券、房地产、土地)价格、短期利率、金融机构破产数量和商业破产数量等金融指标的短期、急剧和过度周期性恶化。本文中,次贷危机引发的国际金融危机是指导致一国几乎所有金融指标异常突然恶化,并对一国实体经济和金融体系产生严重负面影响的金融危机。一般来说,次贷危机引发的国际金融危机传染具有以下特点:1)复杂的危机传染机制。这些传输机制或传输路径通常相互交织并一起工作,而不是单独行动。2)多种感染途径。次贷危机引发的国际金融危机的传染路径可以简单概括为贸易渠道、预期渠道、金融渠道等。3)感染范围广泛。金融危机将很快从最初的国家蔓延到更多的国家。因此,感染的有害影响得到了加强,呈现出以区域化甚至全球化为特征的金融危机。4)感染率高。主要原因是次贷危机引发的国际金融危机的传染路径已经远远脱离实体经济的范畴,并通过人们心理因素和金融市场信息的不断传递在全球金融市场中发挥作用。

2006年次贷危机的产生和传播路径概述............................17-25
3.1............................17-20
3.1.1次贷危机的原因............................17-19 [/BR/] 3.1.2危机的扩展及其对............................19-20
3.2次级债的生成路径............................20-22
3.2.1次级抵押贷款证券化............................左20
3.2.2次贷危机的原因:............................20-22
3.3从次级贷款到次级债务的次级债务危机概述............................22-24
3.3.1金融产品的相关性和风险传递............................-23
3.3.2资产证券化成为风险传递的渠道............................23[/比尔/] 3.3.3多米诺效应和次贷危机............................23-24
3.4概述............................24-25
4............................25-37
国际金融危机引发的中国八大产业4.1研究方法解读............................25-26
4.1.1格兰杰因果检验............................25
4.1.2脉冲响应函数............................25-26[/比尔/] 4.2实证分析............................26-35 [/BR/] 4.2.1样本选择和数据预处理............................26 [/溴/] 4.2.2单位根试验............................26-27
4.2.3格兰杰因果检验............................27-29
4.2.4脉冲响应分析............................29-35[/比尔/] 4.3结果分析............................35-36
4.4概述............................36-37

结论

本文分析了次贷危机和次贷危机引发的国际金融危机对中国八大行业收盘价波动的传染效应,得出以下结论:第一,次贷危机的爆发是多种效应的结果,主要是由于美国房地产过热、贷款泛滥、证券化创新过度、监管不力、投资银行过度营销等原因造成的。
其次,在次贷危机引发的国际金融危机传染显著的情况下,讨论了危机对中国八大行业收盘价波动的传染效应及其检验分析。本文认为:1)在危机前的稳定时期,中国各行业收盘价波动之间没有明显的因果关系;2)危机期间,钢铁行业收盘价的波动与大多数行业收盘价的波动存在单向因果关系,与少数行业收盘价的波动存在双向因果关系。事实上,这是因为次贷危机爆发后,中国国内汽车工业、房地产、造船等钢铁需求大的行业首先受到负面影响,导致钢材市场需求下降,钢材价格大幅下跌,直接影响到钢铁行业。这不仅显示了钢铁行业危机对其他行业的传染效应,也显示了次贷危机的交叉传染效应。脉冲响应分析动态描述了钢铁行业危机对其他行业的冲击强度和持续时间。
第三,在全面分析次贷危机引发的国际金融危机的基础上,提出了对我国的启示,包括对我国宏观调控的启示、对我国金融创新的建议以及对我国居民消费观念的启示。

参考
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