44158字硕士毕业论文上市企业财务风险预警综合指标的系统分析——以房地产行业为例

论文类型：硕士毕业论文

论文字数：44158字

论点：风险,财务,预警

论文概述：

本文是财务管理学硕士论文，本文以房地产行业的上市公司数据为依据，研究的基础是实证研究方法，运用SPASS分析软件，建立我国房地产业以财务指标为基础的财务预警模型和以综合指标。

论文正文：

第一章引言

1.1研究的背景和意义

1.1.1研究背景

财务预警(Financial early warning)是跟踪和发现对企业财务和经营状况造成风险的因素，以便能够及时对异常的相关指标进行预警，使管理者能够首先采取积极有效的财务措施来应对风险，从而最大限度地减少风险对企业的不利影响。过去，在构建公司财务风险预警系统时，大多选择基于损益表、资产负债表和现金流量表分析的财务指标。然而，造成公司财务风险的因素有很多，可能是内部原因，如管理者决策失误和缺乏风险意识，也可能是外部环境恶化，如整体经济衰退和政治因素。然而，由于财务指标的滞后和局限性，公司的一些不利变化可能无法快速显示出来供参考，这使得单纯基于财务指标的财务风险预警系统难以最有效地反映公司的经营状况。另一方面，由于非财务指标本身的范围很大，研究者在选择时会受到自身主观因素的很大影响，非财务指标往往不像财务指标那样直接进行定量分析，这不仅增加了指标数据获取的成本，也增加了研究者分析的难度。

1.1.2研究的意义

由于企业外部环境的不确定性，企业处于竞争日益激烈的市场环境中，经营面临巨大风险。一般来说，虽然企业每时每刻都面临这种风险，但企业陷入这种风险是一个渐进的过程。由于大多数企业在陷入财务风险之前对其财务状况和经营有一定的预感，正是由于这种预感的存在，才有可能对企业财务风险进行预警研究。财务风险预警研究是通过综合考虑企业的内外经营环境，分析资产负债表、利润表、现金流量表等相关业务数据，尽早发现财务风险信号，并以一定的形式表达风险信息。这样管理者就可以提前知道企业将面临的风险，通过对风险原因的进一步分析，管理者就可以采取积极有效的措施及时预防和管理风险，从而最大限度地避免或减轻风险的破坏性影响。因此，建立一个有效适用的财务风险预警系统对每个企业都具有重要的现实意义。建立金融风险预警系统的关键是建立包含足够预警信息的指标体系。因此，研究金融风险预警指标体系具有重要的现实意义。

1.2国内外研究现状综述

1.2.1外国文学评论

国外研究人员早在20世纪30年代就开始研究企业财务风险预警。国外学者对金融风险预警模型的研究做出了突出贡献，从最初的单变量分析到多元分析，从仅使用财务指标到增加股权结构和治理结构等非财务指标。以往研究者的研究结论分为财务指标和引入非财务指标的综合指标。

1.财务指标

1932年菲茨帕特里克(Fitzpatrick)以19对破产和非破产公司为样本，将破产定义为财务风险的定义，然后使用单一财务比率指数将样本分为破产和非破产。最后，发现最高的区分能力是净利润/股东权益(即股东权益的净利率)和股东权益/负债(即产权比率的倒数)。但是，其研究没有考虑债务结构对判别能力的影响，例如，短期偿债能力不足也会使企业面临更大的风险。

1968年Altman研究了1946年至1965年申请破产的33家制造公司和33家非破产制造公司(为了在选择样本时排除企业资产规模对预测结果的影响)，并从反映企业资产流动性、偿付能力、盈利能力和资产管理能力的五种财务指标中选取了22个财务指标，最终筛选出5个财务指标。判别函数为:z = 0.012 x1+0.014 x2+0.033 x3+0.006 x4+0.999 X5

1972年，迪肯选择了11个财务指标，即总资产回报率、负债/资产、现金与总负债比率、流动资产/总资产、流动资产/总资产、营运资本/总资产、现金/总资产、流动资产/总收入、流动资产/总收入、营运资本/收入、现金/收入，并利用二分法检验和线性判别分析方法进一步检验了阿尔特曼和比弗的研究成果。从发展样本中推出有效的经验关系的时机尚不成熟。

2.综合指标

虽然财务指标在财务风险预警中得到了广泛有效的应用，但财务指标也有其固有的片面性和短期性。为了避免财务指标的缺陷，许多学者也试图将非财务指标引入财务风险预警的研究中。

第二章理论基础

在研究国内外企业财务风险预警系统的基础上，分析了财务风险的定义和成因，分析了财务风险预警的理论基础，为本文的研究提供理论依据。

2.1金融风险概述

2.1.1金融风险的定义

然而，就风险的定义而言，学术界仍然没有统一的概念，因为不同的人有不同的研究视角。例如，基于概率论，一些学者将风险定义为在一定条件下预期结果和某一事件结果之间的偏差。然而，随着人们对风险认识的加深，现在人们相信。风险是特定危险情况的可能性。这也是目前被广泛接受的观点。相应地，财务风险是企业面临某种危险情况的可能性，也是企业最常见的风险之一。

学术界对金融风险有广义和狭义的定义。金融风险的广义观点认为，金融风险是由业务过程中许多不确定和不可控的因素造成的财务损失的可能性。换句话说，持这种观点的学者认为，企业经营活动中所有情况的发生都可能给企业带来财务风险和损失。持狭义金融风险观点的学者认为，企业面临的风险可以分为两种类型:操作风险和金融风险。但是，财务风险仅仅是指企业向外部借款所造成的债务偿还风险。商业原因造成的损失被归类为商业风险。换句话说，企业无负债经营没有财务风险。

本文以财务风险的广义概念作为财务风险定义的基础，因为企业财务不仅反映了企业资金的运作，如投资、筹资、资金运作和资金分配，还反映了企业正常运作中的各种关系，当然也包括资金运作的关系。因此，财务风险不仅应该包括企业的资本流动，还应该包括企业经营过程中所体现的各种关系。在本文中，财务风险被定义为企业的收入由于特定条件下发生的事件而偏离其预期的可能性。

2.2金融风险预警的理论基础

财务风险预警系统的构建是对我国企业管理理论的进一步丰富和发展。企业财务风险预警的理论基础主要包括周期性波动理论、危机管理理论、战略冲击管理理论、企业逆境管理理论和企业诊断理论。这些理论的研究和发展为金融风险预警的研究提供了一定的理论基础。

2.2.1周期性波动理论

产业周期波动不仅受到经济、社会和政治等外部因素的影响，还受到消费水平、通货膨胀、国民收入、金融机构政策等外部因素的影响。它还将受到产品供求、市场结构和行业管理等内部因素的影响，如房地产开发商的经营决策。例如，如果考虑到银行、基金公司和保险公司等信贷机构的行为，行业的周期性波动可能与之相关。一般来说，当市场经济良好时，经理们将更容易向银行和其他金融机构申请贷款。然而，当市场经济陷入衰退时，一方面，管理者很难向信贷机构申请资金。另一方面，信贷机构也将增加对企业的贷款，以减少资金回收的不确定性。这将影响大量企业项目的正常运行，并导致其行业大幅波动。如果考虑到经理的决策与项目实际实施和完成之间的时滞，行业的波动可归因于经理的短期行为，因为在市场经济相对繁荣的时候，经理经常做出项目投资等决策，直到项目实际完成，市场条件已经发生变化，这将导致高度的不确定性，从而造成行业收入的不确定性。

2.2.2危机管理理论

危机管理的概念最早是由美国学者在20世纪60年代初提出的，然后这种方法开始在商业界应用。危机管理是管理危机，以预防和避免危机，使组织或个人能够在危机中生存。在和平时期考虑危险是它的重点。通过在企业中树立危机意识，在消除不利因素的同时注重与各方面积极有效的沟通，可以消除一些小事件对企业的不利影响，通过各种努力获得安全。

第三章金融风险预警指标体系的构建……19

3.1财务风险预警指标体系构建原则……20

3.1.1科学有效的原则……20

第四章房地产行业金融风险分析..............................26

4.1房地产企业特征分析................27

4.1.1受宏观环境和政策的影响，...................27

第五章财务风险预警指标体系的应用——以房地产上市公司为例..............................34

5.1样本和数据选择……34

5.2指标的选择............................35

第五章财务风险预警指标体系的应用——以房地产上市公司为例

5.1样本和数据选择

在新的行业分类标准实施之前，中国的行业分为六大类:金融行业、公用事业行业、房地产行业、综合行业、工业和商业行业。2001年以后，行业分类标准将会改变。中国证监会将分为农业、林业、畜牧业、渔业、采掘业、制造业、电力、燃气和水的生产和供应、建筑、运输、仓储、信息技术、批发零售贸易、金融、保险、房地产、社会服务、通信和文化产业以及综合产业等13个行业。采用新的分类标准不仅是基于中国的国情，适合中国当前的产业发展，而且结合了产业分类本身的特点和总体结构，从而准确地反映了中国当前的经济活动。虽然房地产行业在行业分类之前和之后是分开分类的，但根据2001年之前的行业分类标准，目前有204家上市公司属于房地产行业。根据中国证监会2001年和2012年的行业分类明细，目前房地产行业共有154家上市公司(其中房地产开发经营行业147家，房地产管理行业5家，房地产中介服务业2家)。最初属于房地产行业的50家上市公司根据新的行业分类标准进行了重新分类，其中47家属于土木工程和建筑业。此外，成都路桥公司属于铁路、公路、隧道和桥梁建设行业，高新技术开发公司属于住宅建设行业，安徽水利公司属于特种设备制造业。鉴于新行业标准分类的合理性和可行性，本文在选择房地产行业上市公司时，按照新行业标准分类方法选择了154家上市公司作为研究对象。

第六章结论

本文基于房地产行业上市公司的数据。本研究基于实证研究方法。SPASS分析软件用于建立中国房地产行业基于财务指标的财务预警模型和基于综合指标的综合预警模型。通过对模型的实证检验，证明该模型能够对我国房地产企业的财务风险进行预警。得出以下结论:

首先，财务指标对房地产上市公司的财务预警有显著影响

通过对房地产上市公司资产负债表、利润表和现金流量表的分析，可以得到反映其偿付能力、经营能力、发展能力、盈利能力、风险能力等方面的财务指标。以这些财务指标为基础，建立指标体系，建立模型，可以对公司进行财务预警，其准确性较为理想。

第二，综合模型的预测能力高于金融模型。

公司的财务风险不仅受财务因素的影响，也不能仅仅通过财务报表、利润表和现金流量表来反映。它还受到公司治理结构、股东性质、股权性质、上市期限、股票再投资回报率、投资者保护程度、董事会规模等因素的影响。因此，财务风险预警模型不能只考虑财务指标。本文的研究表明，通过增加实际控制人的性质、审计意见、个人股票再投资回报率、董事人数、独立董事人数、董事长和总经理是否兼任同一职务、两权分离程度等非财务指标，可以大大提高财务预警的预测精度。

摘要

这一部分主要阐述了本文的研究结论。从本研究可以看出，财务指标对房地产上市公司财务预警有显著影响，综合模型的预测能力高于财务模型。

参考文献(省略)