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硕士毕业论文上市公司经理过度自信与绩效关系的实证研究

论文类型:硕士毕业论文
论文字数:
论点:管理者,研究,过度
论文概述:

传统的经济学假设“经济人”做出的投资决策是理性的,“理性”是管理者追求自身利益的必然结果,理性行为的重要特点是行为选择遵循“最大化原则”,即每个个体都是追求预期效用最大

论文正文:

导言
研究背景和意义
1 .1.1研究背景
传统经济学假设“经济人”做出的投资决策是理性的,“理性”是管理者追求自身利益的必然结果,理性行为的重要特征是行为选择遵循“最大化原则”,即
每个个体都是追求预期效用最大化的理性决策者。“理性的”管理者可以在系统分析所有可用信息后做出最佳决策。自20世纪80年代以来,在对资本市场有效性的实证研究中,越来越多的经验发现,现代金融理论中的一些经典模型和理论无法对金融市场的异常给出合理的解释。因此,西方心理学家和行为经济学家将认知心理学的研究范式引入
经济学领域,基于管理者理性的传统经济学受到质疑。
根据传统的公司财务理论,资本市场资源配置的有效性体现在“支配公司资源的管理者根据股东价值最大化原则合理配置资本,即管理者投资净现值为正的项目”。
当经理不理智时,经理的目标是最大化企业的感知基本价值,而不是最大化企业的实际基本价值。因此,管理者的非理性很容易扭曲企业的财务决策行为,使其偏离企业价值最大化的决策目标
,从而导致非理性财务决策行为偏向公司的基本价值。
shefrin (2001)从公司财务的角度指出,有两个主要因素使价值最大化管理难以有效实施,一个来自公司外部,另一个来自公司内部。公司的外部障碍主要来自
投资者和分析师,他们的认知偏差使公司股价偏离公司的内在价值。然而,公司的内部障碍是投资和融资
错误,这些错误是由公司管理者的认知不理性和情感影响造成的。虽然公司治理结构和各种激励措施可以使管理者在一定程度上按照企业价值最大化的目标做出管理决策,但行为公司金融认为管理者的决策偏差不仅是由代理
问题造成的,而且主要在于管理者自身的不合理性。在这种情况下,即使管理者根据公司价值最大化的单一目标做出管理决策,由于他们自身的认知偏见、心理结构和情绪
波动,管理者在决策中很难达到“真正的理性”。过度自信是普通人思维中典型的非理性行为特征之一。因此,本文选取典型的非理性行为特征——过度自信作为切入点,研究上市公司经理非理性行为对企业绩效的影响机制和程度。
2研究意义
(1)理论意义
虽然行为金融理论已经引起了许多学者的关注,但是对管理者过度自信等非理性行为特征的研究还不成熟。国外学者在本世纪初开始将管理者的过度自信与
公司的财务管理结合起来,而国内学者在这一领域的研究还处于起步阶段,尚未就过度自信的标准和测量方法提出系统的研究成果。
本文在国内外现有研究成果的基础上,筛选了上市公司经理过度自信行为特征的外部表现,并构建了经理过度自信行为特征的标准和指标,旨在拓展行为金融学中经理非理性行为特征的理论研究。同时,基于我国上市公司的实证数据,进行实证分析,探讨上市公司经理过度自信行为特征对公司绩效的影响机制。上述研究工作
将管理者过度自信的行为特征与公司绩效联系起来,丰富了国内关于管理者过度自信的研究成果,具有一定的理论意义。
(2)实际意义
公司持续经营的最终目标是实现价值最大化。投资和融资活动对公司价值有重大影响。作为决策和实施投融资活动的管理者,他的行为将对公司的价值产生决定性的影响。
作为管理者的教育水平,专业知识和工作经验通常高于普通员工,这使得他们更有可能表现出过度自信的行为特征。因此,有必要研究管理者过度自信行为特征对上市公司绩效的影响,为投资者评估管理者的价值贡献和制定有针对性的公司治理措施提供理论和实证依据。它还为上市公司管理者做出合理的投融资决策提供了科学的分析模式,限制了
潜在的过度自信倾向,最终保证了公司价值最大化目标的实现。
2国内外文献综述
(1)影响公司绩效的因素综述
贝恩(1956)认为公司间盈利能力的差异是由于产业集中度的差异[} Z };波特(1979)也指出,不同的产业结构会导致不同产业之间利润的差异[·[3]。上述
对公司间盈利能力差异的解释被称为工业能力理论。
王洋许小年(1999)研究了股权结构对中国上市公司绩效的影响。研究表明,股权结构的多样性和股权集中度对[公司利润有显著影响。李常青和赖建清
(2004)回顾了国内外关于董事会特征与公司整体绩效关系的研究成果,并在实证的基础上分析了董事会特征与公司绩效的关系。他们用净资产收益率(ROE)、每股收益(EPS)和
经济增加值(EVA)来衡量公司的业绩,研究发现董事会规模与公司的每股收益和经济增加值呈负相关。然而,在正面阶段,净资产收益率
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摘要4-5
摘要5
1引言8-15
1.1研究背景和意义8-9
1.1.1研究背景8-9
1.1.2研究意义9
1.2国内外文献综述9-13
1.3研究内容和研究框架13-15
2相关理论基础15-22
2 3.3经理过度自信的测量24-27
3.4变量定义和模型设置27-32
4实证检验和分析32-45 [/BR/] 4.1经理过度自信与投融资水平32-37 [/BR/] 4.1.1描述性统计32-33
4.1.2变量相关性分析33-35
4.1.3回归结果 4.2.2变量38-41的相关分析
4.2.3模型和分析的回归结果41-45
结论45-46
参考46-49
对攻读硕士学位期间发表的学术论文的认可49-50
认可