财务筹资风险的控制,融资风险的成因

财务筹资风险的控制

融资风险的成因企业融资风险的成因及其控制策略融资风险是企业面临的主要风险之一。融资风险无法消除或避免，但企业只要从自身做起，就可以完全控制。本文在分析企业融资风险成因的基础上，提出了企业融资风险控制策略。一、融资风险的成因1。在融资风险范围内

财务风险管理的筹资风险

风险的第一个来源是债务风险 由于借款资金严格规定借款方式、还款期限和还款金额，如果企业负债较多，管理不善，现金管理不善，可能导致企业无法按期还本付息，从而产生债务风险 如果债务风险不能通过金融重组等手段及时化解，可能会进一步导致以下五种方式的长期融资 1.直接投资吸收(direct Investment Absorption)(1)企业通过直接投资吸收筹集的资金一般可以分为三类:国家投资吸收、企业投资吸收和个人投资吸收 (2)吸收直接投资的特点:有利于提高企业信誉，尽快形成生产能力，降低财务风险。企业融资决策有两个重要目标:第一，降低资本成本，第二，控制金融风险 为了降低和避免财务风险，达到盈利的目的；企业融资产生的财务杠杆就像一把双刃剑。当融资产生的利润大于债务利率时，就会给股东带来收入增长的效应。相反，是收入减少的钱。企业应如何有效防范债务融资中的金融风险？首先，要树立风险意识，建立风险评估体系和有效的风险防范机制。 在社会主义市场经济体制下，企业必须独立承担风险。因此，企业建立风险意识，预测风险，建立有效的风险防范机制是非常必要的。 企业财务风险的基本特征如下:(1)融资风险是指由于资本供求市场和宏观经济环境的变化，企业融资给财务结果带来的不确定性 融资风险主要包括利率风险、再融资风险、财务杠杆效应、汇率风险、购买力风险等。 (2)投资风险是指企业的投资。

融资风险的成因

融资风险的成因企业融资风险的成因及其控制策略融资风险是企业面临的主要风险之一。融资风险无法消除或避免，但企业只要从自身做起，就可以完全控制。本文在分析企业融资风险成因的基础上，提出了企业融资风险控制策略。一、融资风险的成因1。在融资风险范围内

财务风险管理的筹资风险

财务筹资风险的控制范文

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[标题]ZH房地产股份公司融资风险管理研究
[第一章]中国房地产企业融资风险研究导论
[第二章]融资危机管理的相关概念和理论基础
[第三章]股份公司融资及其风险状况
[第四章]融资危机的识别与评估
[第五章]金融融资风险的控制
[第六章-参考文献]房地产企业融资管理策略的结论

5 ZH股份公司筹资风险的控制
基于国内外学者主张，本文将ZH股份公司筹资风险管理分为筹资风险识别、评估和控制三方面进行研究。前一章较系统地研究了ZH股份公司筹资风险管理的识别和评估两大环节内容与方法，识别了该公司筹资风险的基本类型及其表现，并评估测度出其近年来筹资风险对公司价值和生命力的影响干扰水平，为正确认识ZH股份公司筹资风险危害影响和衬托研究其筹资风险防控措施重要性奠定了基础。本章则专门探讨其筹资风险管理的控制措施，这也是研究ZH股份公司筹资风险问题的关键目标与核心内容。
5.1ZH股份公司筹资风险成因研究
控制措施需有目标针对性。为此，需从剖析其筹资风险成因入手，方能对症下药。
5.1.1现金性筹资风险成因
现金性筹资风险主要源自筹资上市房地产公司缺乏科学的筹资策略和筹资行为失控所产生的“内源性筹资风险”,多数是因上市房地产公司高层对待和处理筹资主观思想及其指导下的随意性筹资活动可能导致筹资风险的影响要素。
（1）负债规模过大毋庸置疑，上市房地产公司筹资规模与筹资风险成正比。很多房地产上市公司受传统观念影响，错误地认为“债务多不愁”,筹资不顾风险。殊不知筹资规模越大，利息费用越多，损益负担越重，息税前收益因此而减少，利息和本金偿付能力越弱，随之破产的可能性会大大增加。同时，负债占公司全部资金的比重越大，会直接推动其财务杠杆系数2加大，股东收益分配会发生巨大变化。从而，引发更多、更大的上市房地产公司财务风险。
如果负债规模或借入资本规模过大，无论是经营性负债还是现金性负债或金融性负债，其“有偿性”特征决定了到期必须还本付息（含借款或欠款的商誉受损可能产生的隐形“利息”），每日数以万计、数以百万计的利息所产生的“边际效应”,将对投资收益构成威胁，从而出现现金性筹资风险。根据ZH股份公司年报数据可以看出，公司2013年-2017年其资产负债率分别是76.36%、81.98%、82.92%、82%到2017年直接飙升到88.35%,接近于90%的资产负债率。由此可见，公司近五年其资产负债率居高不下甚至还呈现逐年上升的趋势。除此之外，在高负债率的同时，数以百亿计的应付账款和预收账款可能潜存违约利息或延期付款利息等风险，仅将利息按全年均摊，每天会孽生利息近55.55万元（见表4-2），而上述都是高负债所带来的需要偿还的金额。
（2）资本结构和筹资方式不当资本结构是公司产权治理的依据和结果，其合理性决定着上市房地产公司资本运行效果和质量，也直接影响到公司筹资决策。如果资本结构失当，就意味着公司资本总额中自有资本比重超过借入资本从而产生收益负面影响的可能性。负债率越高，就会推动财务杠杆利益即用于股东分配收益扩大，上市房地产公司损益负担和发展后劲都会受到重大影响，筹资风险牵连的公司财务风险也必然增加。同时，一些房地产公司存在筹资方式欠当现象。在多种多样的筹资方式中，每一种都不是只有利无弊端的，企业一旦忽略了筹资需求与筹资供给的协调关系，极有可能在不恰当的时间选择了不恰当的筹资模式，从而增加了公司额外的筹资、用资费用，造成即期利润降低影响其资金周转和偿还本息，形成筹资风险。据分析，ZH股份公司其资产负债率近5年一直居高不下，甚至在17年达到将近90%,在高负债的同时也伴随着高风险以及相应的要偿还的本息等。在其负债中，流动负债要明显高于非流动负债，其中短期借款余额比重和其他应付款的比重都较高，可以看出其主要筹资方式是发行股票债券和银行贷款，而供应商和顾客的资金占用则是极少部分。
（3）组合筹资结构和负债期限不当首先从筹资结构上，上市房地产公司筹资总额中发行股票、发行债券、银行贷款、经营性负债等，各自应占比例多少合理，因其受利率杠杆、筹资期限、筹资类型、经营风险和财务风险等多因素影响，目前学术界还没有也难于统一定论。在没有明确理论指导之下，上市房地产公司只能根据经验或更多地根据客观需求摸索运行。现实情况是：
ZH股份公司集中力量打“股票+债券+贷款”的筹资“组合拳”,因为这些筹资渠道筹资快捷，周期稳定，筹资代价相对较低。表面看，这种组合筹资表现的股民投资积极性高，银行贷款支持踊跃，但公司往往忽略其隐藏的“组合式筹资风险”的严重危害性，一旦风险显露，将瞬间演变成债主依法讨债、银行以资抵债、政府轻则下令退市重则强制要求破产的现实。
其次是筹资期限不合理。
ZH股份公司筹资期限问题主要有两方面，一是短期和长期负债其结构顺序反向，即没有按照资金需求时限科学规划负债期限。从借入资金或经营负债开始到偿还借款或欠款的时间安排不妥当，比如约期太短使偿债期太早到来，偿债有心无力；约期过久可能造成资金过剩积压出现不必要的利息费用损失；二是发生债务时间以及偿还期限欠当。其各种筹资方式，从采取筹资行动开始至资金到位，都经历很长时间，耗用经费较高，并且筹资后没有制定可行的偿还计划，潜伏着较重的违约责任风险。会计数据显示，ZH股份公司无论是在应付账款还是在预收账款方面，其一年以内的金额都是占绝大部分，占其总数额的2/3,而2-3年以上的金额所占比重极少。这样的时间金额比重明显也会带来很大的偿还压力。
（4）相关筹资活动的财务控制弱化在上市房地产公司筹资实践中，有些筹资风险可以通过财务控制得以化解的。如果缺乏必要的财务控制措施或者实施了不当的财务控制策略，产生筹资风险概率将大大增加。
就上市房地产公司整体而言，财务控制弱化导致的风险表现有以下几种情况：
①商业信用管理弱化导致筹资风险。在现代企业间广泛存在的商业信用交易中因往来企业资信评估不足即实施信用期限较长的赊销、分期收款等结算政策，就会使大批到期债权长久挂账得不到及时收取，造成流动资金缺乏，势必影响上市公司项目再投资和清偿到期债务，因而滋生筹资风险。
②利率水平确定不正确导致筹资风险。在负债规模既定条件下而财务忽略了债务利息率的慎重选择，比如债券利率成倍地高于银行利率而发行之后银行利率再度下调，因而出现获取债务资金承受了高利息率，使得息税前利润形成的财务杠杆系数增大，股东收益受到影响，使公司因承受较高利息费用支出产生沉重的财务压力，筹资风险显着增加。此外，上市房地产公司发行债券利率，财务确定的利率水平高低本身就隐含着筹资风险。通常，利率都会超过银行定期存款利率，否则无人认购；但确定过高则会产生过重的息税负担，产生财务风险。即使利率确定适当，但如果发行时机选择欠佳，比如债券发行后国家下调了银行存款利率，这无疑相当于公司债券利率过高而给公司增加了利息支付的成本费用负担，从而形成筹资风险。
5.1.2收付性筹资风险成因（1）缺乏必要的刚性预算控制手段刚性预算控制，是指ZH股份公司及其开发建设项目严格执行预算管理办法，各项收支等指标纳入资金预算获得公司预算委员会批准后，必须严格按照预算指标安排和支配资金，坚决杜绝超标超支，经营年度内和项目结算前决不允许追加支出预算。特殊情况造成预算支出不足部分，执行单位或项目单位自行组织收入弥补；由于公司决策变动导致预算支出必须追加的，应通过公司预算委员会审批并上报公司董事局核准后才能执行。筹资活动在上市房地产公司日常生产经营中是十分重要的内容，其涉及到筹资成本和费用，也是极容易引起风险的一项活动。然而通过前文的分析叙述可知，ZH股份公司并没有将筹资纳入预算管理，因此致使缺乏科学的预算控制程序。其日常生产经营中，通常是资金短缺或是资金紧张时才要求财务开展筹资的制定、实施等程序，这一做法存在盲目性，缺乏长久的计划性，并不符合企业战略管理实施要求，所以其带来的风险也是不可避免的。同样，正是因为没有一个科学的预算控制程序，因此再出现危机时，也不能够有针对性的及时处理。
（2）欠缺科学的经营管理策略理论上讲，房地产公司能够成功上市融资，表明其经营有道、管理有方，甚至可以说已经形成了能够占据同行业领军地位的成绩和先进的经营管理模式。但现实生活中，市场错综复杂，政策变化莫测，天灾人祸难料。有经营就必定有风险，公司领导决策失误和错误将无端放大经营风险。任何经营风险都有可能造成现金流不畅导致筹资业务发生并进而影响到筹资风险。
2014年后房地产市呈现场滑坡形势，ZH股份公司于2015年在上海奉贤区投资近1.5亿元征地17ha拟开发“阿丽山”商贸圈项目，由于缺乏必要的论证和科学预测等策略，导致至今仍处于停滞状态，因此占用的大量资金险些造成公司资金链断裂；过渡集中在一线、二线城市开发社区项目出现大量的库存积压，也出现资金耗费过多，收入效果不佳，经营性收支净流量总额较小甚或出现负值，息税前不确定等现象。虽然公司先后采用股权融资和债务融资两种方式，并且与商业信用、金融工具进行组合。但公司决策层欠缺科学化经营管理思想所造成的经营风险，核心表现就是“阿丽山”式的有经营无收入或低收入，产生现金净流量有限，必然推助甚至无端放大筹资风险。
最后指出，ZH股份公司需加强分支机构财务和项目会计的职业责任感和筹资风险意识培养。相对而言，国内上市公司社会声望高，物质待遇优厚。因此有很多高精尖人才。
但是，受会计专业教育教学体制和模式影响，多数会计仍停留在计划体制时期的知识结构和能力框架之内。他们的专业知识体系比过去完善，不仅系统学习了基础会计、中级财务会计、成本会计乃至到各行业领域的会计，而且还补充管理会计、财务分析、国家税收、审计等相关专业营养，但综合运用能力较差；专业技术较以往大有进步，掌握计算机操作、会计专业软件应用等，但大脑运用也随着核算工作量减轻而懒惰了。所以，当下ZH股份公司财务人员多固守一个工作套路：做会计只管业务核算处理和信息传递，任财务经理就抓预（决）算搞检查，当了总会计师就负责跑银行管拨款。可以说，从普通会计员到高级会计师，多数停留在事务性工作阶段，对公司税收风险、经营风险、筹资风险等责任心丧失殆尽，最基本的表现就是从不做财务分析，以会计报表代替财务报告。董事局和总经理看不懂的会计报表期期不漏地报，因为不难而又符合基本规范要求；领导和利益相关者想看也能看得懂的财务分析报告从来见不到，因为不会做也没想过做，加之会计准则又没有要求。这种综合素质和责任感背景下，上市房地产公司没钱“找钱”（筹资），有钱就用，至于该怎样筹资、筹资多少、何时筹资、怎样用资等关乎到筹资风险问题，似乎都事不关己。
5.2 ZH股份公司筹资风险预警
筹资风险预警是实施控制措施的思想依据，也是采取关键布控措施和落实控制策略的前导。基于 4.2 中有关筹资风险的评估结果，ZH 公司应定期做出企业评估期的筹资风险预警，即财务部门根据测度的实际筹资风险水平，与 F 值临界点进行比较，从而得出企业目前处境是破产危机还是持续生存。按照表 4-8 反映的筹资风险度评估值数据，ZH 股份公司财务机构可以编制 2015-2017 年筹资风险预警体系，制定筹资风险预警模式，如表 5-1 所示，并随财务报告呈报公司总经理和董事局等。
依据F值测算结果看出，ZH股份公司已经属于超重度债务风险，深陷破产绝境，此时财务发布Ⅰ级红色特别重大筹资风险预警和濒临宣告破产危机信号，促使董事局和最高管理当局果断采取措施控制筹资风险，化解破产危机；2016年ZH股份公司通过采取资产重组和债务重组，剥离了大量的不良资产，缓解了筹资风险，使其总资产达到408亿元，其经营活动产生的现金流量用于偿还企业债务能力指标也增长为-0.0111.虽然其F值还明显